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隨著春節(jié)銷售旺季結束，白酒銷售進入相對平穩(wěn)的階段，在需求回暖進一步確認前，市場預期呈現(xiàn)分化。我們認為拋開資金擾動因素，今年一季報以及春糖會將成為市場進一步確認復蘇趨勢的重要觀察時間窗口。而預期的分化，更多的是來自對未來復蘇趨勢判斷的分歧。全年來看，我們看好白酒的整體復蘇趨勢，特別是次高端和區(qū)域酒有較強的業(yè)績彈性。
　　上周同花順白酒指數(shù)（CI005324）周跌幅-1.54%，整體走勢疲弱，主要是前期市場對于經濟復蘇消費回暖的預期在股價中反應較為充分，隨著白酒銷售進入淡季，白酒批價走勢也較為平穩(wěn)，行業(yè)基本面進入平穩(wěn)階段，在業(yè)績尚未完全兌現(xiàn)前，市場預期開始分化，股價有所調整。
　　拋開資金因素，市場未來方向取決于行業(yè)基本面能否進一步超預期，本質是市場對于未來經濟復蘇下消費表現(xiàn)的判斷。從宏觀層面看，今年GDP增速5%的目標顯示出國家對于經濟求穩(wěn)的指導意圖，但我們認為消費復蘇的趨勢仍然明確，并未發(fā)生景氣轉變。從行業(yè)來看，去年疫情下白酒渠道庫存較高，特別是次高端價位帶部分酒企庫存較為明顯，對今年年初業(yè)績有一定的影響，但從全年來看，我們看好白酒的整體復蘇趨勢。從目前來看，沒有明確的復蘇趨勢逆轉的跡象，特別是次高端和區(qū)域酒，我們認為下半年會有較強的業(yè)績彈性，繼續(xù)推薦：貴州茅臺、五糧液、古井貢酒。
　　市場回顧：
　　本周食品飲料各子行業(yè)中，周漲跌幅依次為：肉制品-0.99%，黃酒（長江）-1.21%，乳品-1.47%，其他酒類-1.80%，調味發(fā)酵品-2.00%,軟飲料-2.06%，白酒-3.13%其他食品-3.29%，啤酒-3.87%。
　　本周酒類行業(yè)公司中，漲幅前五的公司為：華潤啤酒6.47%，山西汾酒1.94%，百威亞太1.73%，百潤股份0.84%，中葡股份0.81%；表現(xiàn)后五的公司為：重慶啤酒-6.06%，老白干酒-6.58%，ST西發(fā)-6.67%，酒鬼酒-6.79%, ST通葡-10.70%。
　　港股市場回顧：
　　本周港股必需性消費指數(shù)1.24%，其中關鍵公司漲跌幅為：康師傅控股9.60%，華潤啤酒6.47%，中國旺旺4.92%，中國飛鶴2.45%，百威亞太1.73%，農夫山泉0.45%，周黑鴨-0.53%，頤海國際-2.08%。
　　風險提示：疫情后期消費復蘇不及預期，宏觀經濟復蘇不及預期，公司經營不及預期。