>> 中信證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)電網(wǎng)變革專題四：景氣上行，深挖三主線-230320
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 974KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
華鵬偉,華夏 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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電網(wǎng)在穩(wěn)增長與保能源安全雙重要求下，迎來以特高壓為代表的主網(wǎng)架建設(shè)景氣度加速上行，同時網(wǎng)內(nèi)及海外市場長期發(fā)展空間進(jìn)一步開啟。建議重點關(guān)注多元穩(wěn)健經(jīng)營與加速業(yè)務(wù)改善兩類方向，優(yōu)選多環(huán)節(jié)受益龍頭、業(yè)績反轉(zhuǎn)標(biāo)的及長期發(fā)展領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)央國企資產(chǎn)。
▍兼具穩(wěn)增長與保能源，多維需求支撐價值重估?！爸袊厣乐刁w系”對于市場研究、重估我國領(lǐng)先的電力裝備資產(chǎn)價值具有重要的指導(dǎo)意義——我國電力裝備產(chǎn)業(yè)背靠國內(nèi)領(lǐng)先的大電網(wǎng)骨干架構(gòu)，立足于新型電力系統(tǒng)的長期發(fā)展需求，兼具逆周期調(diào)節(jié)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長、保障能源安全與轉(zhuǎn)型的雙重功效，同時具備國際化業(yè)務(wù)輻射能力。龍頭資產(chǎn)具備立足網(wǎng)內(nèi)（重大項目加速實施、數(shù)字化長期發(fā)展——電網(wǎng)結(jié)構(gòu)化增長核心動力）、發(fā)力網(wǎng)外、謀篇海外的成長前景，基本面持續(xù)改善與長期成長空間進(jìn)一步開啟，長期資產(chǎn)價值有望迎來修復(fù)與重估。
▍電網(wǎng)投資預(yù)期提速，把握網(wǎng)內(nèi)特高壓，兼顧系統(tǒng)外增長動能。預(yù)計2023年電網(wǎng)投資穩(wěn)中有進(jìn)（同比增長6-7%），投資結(jié)構(gòu)化將繼續(xù)深入，特高壓、變電設(shè)備等主網(wǎng)設(shè)備采購進(jìn)入高景氣階段；預(yù)計2024年電網(wǎng)投資有望進(jìn)一步提速，同比增長8-10%。同時建議關(guān)注電力裝備公司可獲得的額外增長動能——國內(nèi)網(wǎng)外市場中新能源并網(wǎng)與儲能升壓加速釋放，用電側(cè)需求長期向好；國際海外市場在后疫情時代迎來出海成本修復(fù)，一帶一路建設(shè)等項目有望帶動海外市場開發(fā)。
▍關(guān)注穩(wěn)健增長型與加速改善型電力裝備龍頭?！胺€(wěn)健增長型”電力裝備公司，在產(chǎn)品層面重點布局電網(wǎng)結(jié)構(gòu)化采購利好的智能化、擴(kuò)容、數(shù)字化等方向，同時發(fā)力國內(nèi)網(wǎng)內(nèi)網(wǎng)外市場，適度輻射海外市場——多元化發(fā)展助力該類型企業(yè)保持穩(wěn)健增長，不斷“錦上添花”?！凹铀俑纳菩汀惫倦S著電網(wǎng)建設(shè)周期逐漸進(jìn)入到主網(wǎng)架大規(guī)模落地階段，持續(xù)改善管理經(jīng)營效果，有望發(fā)力國內(nèi)大項目與海外大市場。
▍風(fēng)險因素：電網(wǎng)投資不及預(yù)期；特高壓建設(shè)節(jié)奏不及預(yù)期；電力系統(tǒng)建設(shè)不及預(yù)期；海外業(yè)務(wù)拓展不利風(fēng)險；大宗原材料價格大幅波動。
▍投資策略。電力裝備伴隨短期特高壓等主網(wǎng)投資提速和中長期網(wǎng)外及海外市場增長，其成長空間不斷開啟，景氣度加速改善，建議圍繞三重維度優(yōu)選國內(nèi)電力裝備龍頭及產(chǎn)業(yè)內(nèi)優(yōu)勢央國企資產(chǎn)：
一、圍繞多元化布局優(yōu)選穩(wěn)健成長、多環(huán)節(jié)受益龍頭，重點推薦國電南瑞、許繼電氣、思源電氣，建議關(guān)注四方股份。
二、建議關(guān)注受益特高壓等高景氣環(huán)節(jié)和潛在發(fā)力海外市場的持續(xù)改善標(biāo)的，建議關(guān)注平高電氣、中國西電、華明裝備、保變電氣；電源側(cè)建議關(guān)注上海電氣、哈爾濱電氣（H）。
三、把握電力系統(tǒng)中數(shù)字化、儲能建設(shè)以及用電側(cè)綜合能源管理等長期發(fā)展需求，挖掘上述領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)央國企資產(chǎn)，建議關(guān)注國網(wǎng)信通、南網(wǎng)科技、南網(wǎng)能源、涪陵電力、南網(wǎng)儲能。
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