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投資要點(diǎn)
　　▌光伏：凈零法案影響有限，板塊估值已具性價(jià)比
　　本周行業(yè)基本面主要是受到歐洲凈零工業(yè)法案的影響。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四(3月16日)，歐盟委員會（EC）宣布了其擬議的《凈零工業(yè)法案》（Net Zero Industry Act）。該法案旨在擴(kuò)大清潔能源技術(shù)的制造規(guī)模，提升歐盟制造凈零技術(shù)的競爭力，并確保至2030年，歐盟至少40%的清潔技術(shù)需求可以通過本土生產(chǎn)來滿足。同時(shí)，該法案旨在減少"歐盟對高度集中進(jìn)口的依賴"。因此，歐盟將致力于實(shí)現(xiàn)原材料供應(yīng)鏈多樣化，每年從單一第三國進(jìn)口的每種原材料的消費(fèi)量占比不超過65%，如超過將被降級。
　　其實(shí)自從美國通脹方案推出之后，歐洲凈零法案就一直在醞釀之中，上周就有草案傳出，但并未引起過多討論。本周新增內(nèi)容主要是圍繞公共采購?fù)稑?biāo)中，若在歐洲市場份額超過65%的國家的產(chǎn)品將被降級，由此引發(fā)了對光儲市場的調(diào)整。我們認(rèn)為一方面，法案的落實(shí)存在一定的不確定性，歐盟要擺脫天然氣的依賴，加速退出化石能源，這個才是對于他們來說更加主要的目標(biāo)。事實(shí)上，從美國對待中國組件的態(tài)度（豁免從柬埔寨、馬來西亞、泰國、越南進(jìn)口的太陽能電池和組件關(guān)稅24個月）也可以看出相較于供應(yīng)鏈的保護(hù)，能源發(fā)展的目標(biāo)對歐美國家更加重要。另一方面，我國光伏制造業(yè)企業(yè)也正在通過海外建廠的方式來進(jìn)行規(guī)避，事實(shí)上目前頭部的組件廠商都在東南亞有足夠的硅片、電池和組件布局。
　　因此我們認(rèn)為歐洲凈零法案產(chǎn)生的實(shí)際影響較為有限，目前市場對于板塊最大的擔(dān)憂主要是硅料降價(jià)之后對企業(yè)單瓦盈利的擔(dān)憂。從目前產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格來看，組件端的成交價(jià)格仍然在1.7元/W以上，硅片與電池端仍然利潤較為豐厚，預(yù)計(jì)一線硅片廠目前單瓦凈利均在0.1元/W以上。而近期華能貴州啟動1GW組件招標(biāo)時(shí)表明的最高價(jià)格為1.55元/W，其中300MW組件供貨時(shí)間為2023年7月1日-10月31日，而剩余組件需要在2024年10月31日前交付，可以看出終端對于未來的降價(jià)預(yù)期仍在合理范圍之內(nèi)，1.55元/W的價(jià)格下一體化組件企業(yè)的整體盈利預(yù)計(jì)仍然有較為不錯的表現(xiàn)。另一方面，從2022Q4基金持倉來看，電力設(shè)備以及新能源持倉占比仍然較高，但步入2023Q1以來預(yù)計(jì)持倉占比已經(jīng)有所下降，交易擁擠情況有望好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為持倉超配的不利因素逐步消退以及當(dāng)前板塊估值水平已經(jīng)處于較低位置，因此看好板塊未來企穩(wěn)反彈。我們持續(xù)看好石英坩堝緊缺邏輯下，硅片/坩堝/石英砂企業(yè)受益，特別是隨著下半年硅料與高效電池片產(chǎn)能逐步釋放，硅片企業(yè)議價(jià)能力增強(qiáng)，利潤有望持續(xù)保持在高位，建議關(guān)注硅片龍頭企業(yè)隆基綠能、TCL中環(huán)，高純石英砂龍頭企業(yè)石英股份（充分受益于高純石英砂漲價(jià)），坩堝企業(yè)歐晶科技（坩堝盈利有望受益于石英砂短缺）；一體化組件企業(yè)的盈利有望好于市場預(yù)期，建議關(guān)注晶澳科技，晶科能源，天合光能。
　　▌儲能：山東電價(jià)現(xiàn)貨出現(xiàn)負(fù)電價(jià)，激發(fā)儲能配置積極性
　　近日山東省發(fā)改委發(fā)布關(guān)于征求《關(guān)于山東電力現(xiàn)貨市場價(jià)格上下限規(guī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》意見的公告。公告對市場電能量申報(bào)設(shè)置價(jià)格上限和下限，其中上限為每千瓦時(shí)1.30元，下限為每千瓦時(shí)-0.08元。對市場電能量出清設(shè)置價(jià)格上限和下限，其中上限為每千瓦時(shí)1.5元，下限為每千瓦時(shí)-0.1元。我們認(rèn)為山東發(fā)電側(cè)現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)負(fù)電價(jià)在2022年已經(jīng)較為常見，因此下限為負(fù)電價(jià)也符合預(yù)期。而儲能系統(tǒng)可以受益于現(xiàn)貨市場中負(fù)電價(jià)機(jī)制（在谷時(shí)充電從而降低成本），因此我們看好儲能參與電力現(xiàn)貨市場獲得超額收益，建議關(guān)注新風(fēng)光（國內(nèi)大儲標(biāo)的，山東能源集團(tuán)間接控股）、金冠電氣（工商業(yè)儲能業(yè)務(wù)放量，充電樁受益于政府專項(xiàng)債）、科華數(shù)據(jù)（美國戶儲和國內(nèi)大儲核心標(biāo)的）、金盤科技（儲能與數(shù)字化工廠放量）等。
　　對電力設(shè)備板塊維持“推薦”評級。我們對電力設(shè)備板塊維持“推薦”評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)品大幅降價(jià)、原材料價(jià)格大幅上升、下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、推薦公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期等。