>> 申萬宏源-基金經(jīng)理能力圈研究系列報告之五-基金經(jīng)理的學習能力：從股票翻新率看基金經(jīng)理的學習方式-230320
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 1970KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
鄧虎,蔣辛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
從近幾年的市場環(huán)境中我們也可以發(fā)現(xiàn)，在風格輪動、行業(yè)輪動尤為明顯的背景下，能夠基于市場環(huán)境動態(tài)調(diào)倉的基金經(jīng)理在業(yè)績上更為突出，也因此誕生了很多擅長挖掘黑馬股、灰馬股甚至斑馬股的績優(yōu)基金經(jīng)理，而這背后我們認為很大部分的因素可以歸結(jié)為基金經(jīng)理的學習能力。本文主要從股票翻新率、調(diào)研上市公司情況以及投資翻新股的成功率三個維度去刻畫基金經(jīng)理的學習能力。
較多績優(yōu)基金都維持了一定比例的股票翻新率：有20年開始管理華泰柏瑞富利的董辰、20年開始管理交銀趨勢優(yōu)先的楊金金以及21年開始管理大成國企改革的韓創(chuàng)等等；也有作為老將仍然維持較高股票翻新率的情形，例如管理中郵核心優(yōu)勢的張騰。大多數(shù)基金經(jīng)理的翻新股都是分布在舊行業(yè)中，即為在自己熟悉的行業(yè)領(lǐng)域中去挖掘新股票，例如融通內(nèi)需驅(qū)動AB、中信建投價值臻選等；也有基金經(jīng)理會在自己之前完全未投資的行業(yè)中挖掘新股票，例如華夏興和、華夏磐銳一年定開等。
股票翻新率高&成功率高：代表基金為中庚小盤價值、華泰柏瑞富利、交銀趨勢優(yōu)先、諾安優(yōu)選回報以及中郵核心優(yōu)勢等。股票翻新率低&成功率高：代表基金為前海開源滬港深核心資源、華商優(yōu)勢行業(yè)、易方達高端制造。
翻新股還可以從市場關(guān)注度進行分類：（1）配置較多全市場翻新股的績優(yōu)基金：代表產(chǎn)品為平安策略先鋒、華安成長創(chuàng)新以及國泰價值優(yōu)選靈活配置等；（2）配置較多基金公司翻新股的績優(yōu)基金：代表產(chǎn)品為中庚小盤價值、諾安優(yōu)選回報、金鷹紅利價值；（3）配置較多個人翻新股的績優(yōu)基金：代表產(chǎn)品為金元順安元啟、華泰柏瑞富利。
學習路徑較為相似的主動權(quán)益基金：（1）中歐數(shù)據(jù)挖掘多因子、博道啟航、匯安宜創(chuàng)量化精選；（2）周海棟管理的華商新趨勢優(yōu)選、王毅文管理的華商策略精選；（3）于鵬管理的富國研究量化精選與孫彬的富國價值優(yōu)勢；（4）王斌管理的華安安信消費服務與劉暢暢管理的華安文體健康主題。
學習路徑較為獨特的主動權(quán)益基金：張騰管理的中郵核心優(yōu)勢、周智碩管理的建信潛力新藍籌、章恒管理的萬家頤和、束金偉管理的萬家新機遇龍頭企業(yè)、黃飆管理的金信深圳成長、周思捷管理的國投瑞銀境煊等等。
尋找學習可持續(xù)性較強的基金經(jīng)理：中生代基金經(jīng)理的代表有：蔡榮成、李文賓、尤國梁、黃珺以及王斌等，老將基金經(jīng)理的代表有：張林、高兵、神愛前、范琨以及邵卓等。
構(gòu)造加入學習能力因子的FOF模擬組合：自2014/4/1-2023/3/17以來，模擬組合累計收益率為274.12%，年化收益率為16.65%；偏股基金指數(shù)930950.CSI累計收益率為125.83%，年化收益率為9.86%。組合的年化超額收益為6.59%，信息比率為1.16。
風險揭示與聲明：本報告數(shù)據(jù)均來自公開信息，不涉及對未來走勢的預測，相關(guān)模型構(gòu)建與測算均基于申萬宏源研究客觀研究，可能存在模型失效等風險。本報告不涉及基金評價業(yè)務，不涉及對基金公司、基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品的推薦。閱讀本報告時，投資者需結(jié)合自身風險偏好及風險承受能力，充分理解基金產(chǎn)品波動、基金經(jīng)理個人長期投資風格、歷史業(yè)績、選股能力、風險偏好等因素，對基金業(yè)績可能造成的影響。報告內(nèi)容僅供參考，投資者需特別關(guān)注官方基金披露信息
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