>> 華創(chuàng)證券-【宏觀快評】：美擴大對俄出口制裁范圍對我國出口的外溢影響有限-230321
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 2516KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張瑜,殷雯卿 |
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此報告為加密報告 |
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主要觀點
1、美國2月24日新增出口管制的商品類別包括什么？
2023年2月24日，美國商務(wù)部對出口管制條例（EAR）進行修訂，進一步擴大了對俄羅斯實施出口管制的范圍。目前美國對俄出口受管制商品種類主要列在EAR的三個補充文件中。與此前的條例相比，2月24日的修訂中新增了什么管制商品？主要涉及商品包括：鋼鐵等金屬材料以及用于金屬加工的機床等設(shè)備；發(fā)動機、家用電器以及辦公設(shè)備等。
2、美國對俄出口管制為什么可能會影響我國出口？
根據(jù)美國EAR的規(guī)定，如果企業(yè)在從事出口活動中涉及下列四類物項，則對該商品的出口需適用EAR的規(guī)定，即想要出口到俄羅斯需要獲得美方相關(guān)許可。四類物項具體是：1）位于美國境內(nèi)的物項；2）原產(chǎn)自美國的物項；3）非美國原產(chǎn)，但價值含一定比例以上；4）直接依賴美國原產(chǎn)技術(shù)或軟件生產(chǎn)的非美國制造的“直接產(chǎn)品”。因此如果我國對俄出口的商品符合上述四類之一，則根據(jù)EAR的規(guī)定將禁止此類對俄出口活動。
那么我國向俄出口商品中究竟有哪些會受美國EAR的影響？我們無法獲得準確的對俄出口會受到EAR管制的清單，只能根據(jù)EAR的管制標準大致進行估計：可能主要是內(nèi)含芯片的手機、電腦，以及家用電器中的洗碗機等機電產(chǎn)品。
3、美國新增出口管制對我國出口的影響可能有多大？
?。?）我國對俄出口的現(xiàn)狀如何？
美國EAR管制限制的是向俄羅斯的出口，因此對我國出口產(chǎn)生影響的最大范圍也就是我國對俄羅斯的全部出口。我國對俄羅斯出口約占我國總出口的3%左右，2019-2022年俄羅斯對我國整體出口的同比拉動率約0.3%左右。
我們進一步觀察美國EAR管制具體商品類別的我國對俄羅斯出口情況。由于我們無法確定我國向俄出口商品中究竟有哪些會受美國EAR管制的影響，因此我們先來觀察美EAR列舉的所有管制商品類別中，我國對俄出口現(xiàn)狀如何，這代表了我國對俄出口中可能受美國EAR管制條例影響的上限。
目前美國EAR所列全部商品類別占我國對俄總出口約41%，其中約一半是本輪美國新增制裁的商品類別，其出口增長對于我國向俄出口同比增速的貢獻率超過9成。因此，新增的出口管制可能會對我國對羅斯的出口增速產(chǎn)生較大沖擊。
定量測算來看，簡單假設(shè)凡是列示在美國EAR制裁清單中的商品類別，我國對俄出口都會受到影響，則可測算得到：清單中所有商品對我國出口同比增速的影響上限約0.27%，2月24日新增清單商品對我國出口同比增速的影響上限約0.22%。
?。?）我國對俄出口中，哪些商品或受美國制裁影響？出口現(xiàn)狀如何？
我們進一步考慮在EAR的清單中，我國對俄出口我國的哪些商品有可能受到美國EAR新增管制的影響，以及其出口現(xiàn)狀如何。最有可能受到EAR管制影響的商品主要是內(nèi)含芯片的手機、電腦，以及家用電器中的洗碗機等機電產(chǎn)品，我們詳細拆分了家用電器；辦公設(shè)備；電話、電腦和計算器；半導(dǎo)體器件及制造設(shè)備四類商品的情況。
整體來看，此類“有可能受新增管制影響的商品類別”占我國對俄出口的比重不低，但對我國整體出口的影響仍有限。2022年12月，我國對俄出口這些商品的金額約為8.1億美元，占我國對俄出口總額約9.2%，占我國出口總額的0.3%左右，對我國12月出口同比增速的拉動約為0.1%。
分商品類別來看，家用電器與半導(dǎo)體器件及制造設(shè)備是“有可能受新增管制影響的商品類別”中受潛在影響最大的兩類商品。對家電而言，家用電器對我國向俄出口上述四類最有可能受影響的商品出口同比增速的貢獻率持續(xù)在50%以上，為最重要的商品類別。對半導(dǎo)體器件及制造設(shè)備而言，俄烏沖突后，我國向俄出口半導(dǎo)體器件及制造設(shè)備對我國整體出口增長的貢獻有明顯提升，即俄烏沖突以來，俄羅斯自中國進口半導(dǎo)體器件及制造設(shè)備的需求是顯著提升的。因此若后續(xù)我國對俄出口受到美國EAR管制影響，則對俄出口家用電器、半導(dǎo)體器件及制造設(shè)備或受到最大的沖擊。不過，我國對俄出口家用電器、半導(dǎo)體器件及制造設(shè)備對我國整體出口同比增速的拉動率分別為0.02%、0.01%，反映EAR制裁對我國出口整體沖擊有限。
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