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快訊:興發(fā)鋁業(yè)(00098 HK):發(fā)展前景依舊良好
　　評(píng)級(jí)：買入  6-18m 目標(biāo)價(jià): HK$11.73
　　分析員：郭勇  報(bào)告日期: 2023-03-20
　　報(bào)告摘要
　　我們維持興發(fā)鋁業(yè)（“公司”）“買入”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)11.73港元。我們的目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于2.4倍2023年市盈率和1.9倍2024年市盈率。我們預(yù)計(jì)新能源汽車用鋁型材的銷量在2023年將保持快速增長(zhǎng)并貢獻(xiàn)更多的利潤(rùn)。
　　我們預(yù)計(jì)新能源汽車用鋁型材的銷售在2023年將錄得快速增長(zhǎng)。興發(fā)鋁業(yè)在2022年首次進(jìn)入了新能源汽車的供應(yīng)鏈并開(kāi)拓了新能源汽車客戶。公司將會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)工業(yè)鋁型材產(chǎn)品的研究和開(kāi)發(fā)以更好把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)及搶占各細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)份額。與此同時(shí)，公司也提升了其產(chǎn)能，佛山三水精密制造基地在2022年全面投產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)新能源汽車用鋁擠壓材將極大受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展并成為公司未來(lái)三年主要的增長(zhǎng)來(lái)源。
　　 2022年公司凈利潤(rùn)的下滑是暫時(shí)的，公司在鋁擠壓行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍然十分顯著。2022年公司凈利潤(rùn)的下滑主要是由于應(yīng)收賬款減值損失，公司經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)定。在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨巨大挑戰(zhàn)時(shí)公司的鋁型材總銷量和總收入仍然錄得了增長(zhǎng)，充分顯示出了公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為公司的發(fā)展前景依舊良好。
　　催化劑：新能源汽車銷量的快速增長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：車用鋁擠壓材的開(kāi)發(fā)不及預(yù)期；其它鋁擠壓生產(chǎn)企業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)；國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)疲軟。