久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績簡評
　　公司3.20發(fā)布22年報，實現(xiàn)營收23.54億元（+14.7%），實現(xiàn)歸母凈利2.62億元（+56.5%）；單Q4實現(xiàn)營收5.36億元（+1.1%），歸母凈利為-686萬元（同比減虧），表現(xiàn)符合預期。
　　經營分析
　　棉襪訂單增長放緩，無縫實現(xiàn)量價齊升。22年棉襪/無縫業(yè)務分別實現(xiàn)營收15.4/7.4億元，分別同增2.6%/47.3%。1）棉襪：受海外需求放緩影響，Puma、UA等核心運動品牌客戶訂單承壓，導致運動棉襪銷售額同比減少2.1%、占比下滑9Pct，但優(yōu)衣庫貢獻顯著，帶動休閑棉襪銷售額同增27.8%、占比提升1.3Pct；22年棉襪銷量/ASP分別同比+4.3%/-1.7%，主要系棉價下滑。2）無縫：產能調整結束訂單快速爬升，三大核心客戶優(yōu)衣庫/迪卡儂/Delta需求旺盛，而國內FILA、蕉內等客戶亦貢獻2000萬元+銷售額；22年共銷售無縫服飾2915萬件，銷量/均價分別同比+23%/+20%，實現(xiàn)量價齊升。
　　棉價下行致毛利率承壓，凈利率同比提升。公司主營業(yè)務毛利率為25.14%（-1.2Pct），主要系海外需求放緩、棉花跌價；而無縫休閑/無縫運動毛利率同比分別+7.05Pct/+1.93Pct至14.09%/15.78%，主要系客戶結構優(yōu)化疊加優(yōu)質產能釋放。22年公司歸母凈利率為11.1%，同比提升3Pct，主要得益于管理費用減少以及匯兌收益。
　　23年注重降本增效，中長期擴產確定性強。23年預計隨海外品牌庫存去化訂單逐季改善，需求承壓大背景下公司注重生產環(huán)節(jié)降本增效與效益提升。未來2~3年內公司棉襪產能預計較22年增加10%+，主要位于越南清化、海防；無縫越南工廠當前有200+臺織機，其中100臺預計從今年開始貢獻產能，中長期規(guī)劃下織機數(shù)量有望達到400~450臺。
　　盈利預測、估值與評級
　　公司與海外品牌客戶合作深化、產能提升帶動訂單穩(wěn)健增長，無縫業(yè)務卡位高景氣賽道長期成長動力足，預計2H23開始海外終端回暖、品牌補庫需求帶動訂單改善。我們預測2023~25年公司歸母凈利分別為3.13/3.70/4.38億元，對應PE為10/9/7倍，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　需求增長不及預期、產能爬坡受阻、核心客戶訂單轉移等。