>> 華泰證券-可選消費行業(yè)專題研究：1-2月空調(diào)內(nèi)外銷量同比+19%／~6%-230321
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林寰宇,王森泉,周衍峰 |
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1-2月內(nèi)銷明顯強化，23年內(nèi)銷展望仍較積極
受到春節(jié)錯期影響，2月空調(diào)總銷量YOY+41.3%，綜合1-2月數(shù)據(jù)能夠更為清晰的感受到內(nèi)銷市場的積極變化，1-2月累計空調(diào)總銷量YOY+4.3%，內(nèi)銷表現(xiàn)更強，YOY+18.7%；出口YOY-5.6%?？紤]到近期空調(diào)零售數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)（前11周空調(diào)線上累計零售量同比+16.5%），產(chǎn)業(yè)3月排產(chǎn)也較積極（同比+8.0%），且近期地產(chǎn)數(shù)據(jù)的回暖，我們對于3月內(nèi)銷預(yù)期偏樂觀，而出口不確定性依然較大。我們預(yù)計行業(yè)參與者勢必加大對于內(nèi)銷市場的競爭，其中龍頭品牌價格相對保守，而中小品牌或給出更具吸引力的提貨、打款政策，營銷活動也更為積極，市場份額或面臨波動。
2023年1-2月空調(diào)內(nèi)銷同比+18.7%
根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年2月內(nèi)銷同比+78.7%，較2019年2月+38.5%，綜合2023年1-2月數(shù)據(jù)來看，內(nèi)銷同比+18.7%，較疫情前2019年1-2月-9.6%。疊加地產(chǎn)銷售的回暖，復(fù)蘇態(tài)勢積極。從品牌表現(xiàn)來看，1-2月CR3內(nèi)銷份額同比-9.3pct，中小品牌基數(shù)較小，通過政策優(yōu)惠帶來的彈性更強，龍頭份額短期有所弱化。
2023年1-2月空調(diào)出口同比-5.6%
根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年2月出口同比+16.9%，較2019年2月+52%，綜合2023年1-2月數(shù)據(jù)來看，出口同比-5.6%，較疫情前2019年1-2月+11.6%。2022年底的防疫政策調(diào)整及春節(jié)假期影響下，出口累計表現(xiàn)較弱。1-2月CR3出口份額同比-2.0pct，其中僅美的份額有較明顯提升。
繼續(xù)看好23年空調(diào)內(nèi)銷表現(xiàn)
展望23年3月，國內(nèi)前11周空調(diào)品類線上銷售量同比表現(xiàn)依然積極（奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，前11周空調(diào)線上/線下KA累計銷售量分別同比+16.5%/-6.7%），帶動渠道積極提貨。同時，3月空調(diào)排產(chǎn)量同比增長8%（其中內(nèi)銷排產(chǎn)同比增長14.4%），在房地產(chǎn)銷售回暖及部分地區(qū)推出綠色智能家電產(chǎn)品補貼的情況下，產(chǎn)業(yè)預(yù)期仍較樂觀，且22年基數(shù)不高，因此我們預(yù)計3月空調(diào)內(nèi)銷出貨或維持增長。出口可見度仍較低，歐美經(jīng)濟也處于波動階段，根據(jù)歐盟統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，歐元區(qū)2月經(jīng)濟景氣指數(shù)為99.7，環(huán)比小幅下降，美國2月零售銷售額環(huán)比下降0.4%，3月出口或有壓力。
風險提示：空調(diào)行業(yè)景氣度下行幅度超預(yù)期；行業(yè)競爭加??；出口訂單下滑風險
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