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事件：3月20日，公司發(fā)布公告，全資子公司預(yù)計(jì)投資60.5億元建設(shè)包頭永和新材料公司新能源材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。同時(shí)擬向特定對(duì)象發(fā)行股票募資總額不超過(guò)35億元，用于包頭新能源材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。
　　公司在內(nèi)蒙古基地持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，布局四代制冷劑，繼續(xù)做強(qiáng)做大氟化工主業(yè)。公司全資子公司包頭永和新材料與包頭市九原區(qū)政府簽署《項(xiàng)目投資協(xié)議書(shū)》，預(yù)計(jì)投資60.5億建設(shè)包頭永和新能源材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，該項(xiàng)目以40萬(wàn)噸/年廢鹽、24萬(wàn)噸/年甲烷氯化物作為基礎(chǔ)原料，12萬(wàn)噸/年R22、6萬(wàn)噸/年TFE、4.8萬(wàn)噸/年HFP、5萬(wàn)噸/年HCC-240fa作為中間產(chǎn)品，下游建設(shè)2萬(wàn)噸/年R-1234yf、2.3萬(wàn)噸/年R-1234ze聯(lián)產(chǎn)R-1233zd四代制冷劑，1萬(wàn)噸/年全氟己酮、18萬(wàn)噸/年一氯甲烷、25萬(wàn)噸/年氯化鈣、5萬(wàn)噸/年合成氨、6萬(wàn)噸/年氯乙烯。項(xiàng)目建設(shè)周期預(yù)計(jì)48個(gè)月。本項(xiàng)目將助力打造內(nèi)蒙古氟化工產(chǎn)業(yè)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式，同時(shí)保障公司環(huán)保型制冷劑原材料的穩(wěn)定供給，提升公司產(chǎn)品穩(wěn)定供應(yīng)能力。
　　定增募資不超過(guò)35億元，完善和鞏固公司產(chǎn)業(yè)鏈布局。本次定增募集資金總額不超過(guò)35億元，用于包頭永和新能源材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。今年以來(lái)，公司邵武基地及內(nèi)蒙古基地新產(chǎn)能逐步建成投產(chǎn)，對(duì)于流動(dòng)資金需求有所增加。2024年，我國(guó)將正式凍結(jié)三代制冷劑生產(chǎn)配額，二代制冷劑配額量也在逐步減少，新規(guī)劃建設(shè)的四代制冷劑R-1234yf、R-1234ze等產(chǎn)品憑借低GWP值等優(yōu)勢(shì)將迎來(lái)廣闊的市場(chǎng)空間。公司提前布局新產(chǎn)品有助于搶占市場(chǎng)份額，提高自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前四代制冷劑價(jià)格在10萬(wàn)元/噸以上，國(guó)外售價(jià)甚至有超過(guò)20萬(wàn)元/噸，單噸凈利十分可觀。按照目前價(jià)格估算，我們預(yù)計(jì)本項(xiàng)目建成后每年有望為公司創(chuàng)造利潤(rùn)超過(guò)10億元。
　　公司已完成氟化工全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，未來(lái)將聚焦于擁有更高附加值的含氟高分子材料業(yè)務(wù)。不同于傳統(tǒng)氟化工企業(yè)，公司發(fā)展方向聚焦于高附加值的含氟聚合物精細(xì)化工領(lǐng)域，目前擁有1.28萬(wàn)噸含氟高分子材料，在建3萬(wàn)噸，未來(lái)每年含氟聚合物業(yè)務(wù)營(yíng)收復(fù)合增速有望達(dá)100%，同時(shí)含氟高分子材料業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將在公司業(yè)務(wù)中占比超過(guò)70%。公司含氟聚合物產(chǎn)品國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，能夠逐步替代國(guó)外先進(jìn)產(chǎn)品。FEP產(chǎn)品產(chǎn)能4200噸，產(chǎn)品供不應(yīng)求，單價(jià)普遍10萬(wàn)元/噸以上，下游主要為通信電纜，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)出口，是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的能夠符合歐洲標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，新產(chǎn)能6000噸將于本月底投產(chǎn)試車(chē)；PFA產(chǎn)品單噸價(jià)格超過(guò)20萬(wàn)元，主要用于特種氣體容器內(nèi)襯，受益于國(guó)內(nèi)特種氣體產(chǎn)能增加，需求也在快速提高；HFP產(chǎn)能目前是國(guó)內(nèi)最大產(chǎn)能規(guī)模，高端氟聚合物、四代制冷劑、液態(tài)冷卻液都將以此為原材料。我們預(yù)計(jì)公司部分產(chǎn)能將于四季度逐步投產(chǎn)，明年即可貢獻(xiàn)利潤(rùn)。同時(shí)公司還儲(chǔ)備多個(gè)含氟聚合物新產(chǎn)品，未來(lái)邵武基地投產(chǎn)后，是公司含氟聚合物的主要生產(chǎn)基地。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入分別為37.68億元、56.55億元和73.99億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.14億元、7.13億元和9.26億元，EPS分別為1.16元、2.63元和3.42元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為41.1倍、18.1倍和13.9倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制冷劑漲價(jià)不及預(yù)期、產(chǎn)能投放進(jìn)度低于預(yù)期。