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有色金屬核心觀點(diǎn)：能源金屬價(jià)格總體偏弱運(yùn)行。鋰：下游需求偏冷，鋰價(jià)持續(xù)回落。天氣轉(zhuǎn)暖，鹽湖產(chǎn)量小幅增加，受到江西環(huán)保調(diào)查停產(chǎn)影響，電碳產(chǎn)量小幅下滑，但庫(kù)存量小幅增加。2023年起新能源汽車補(bǔ)貼取消，下游正極材料廠采購(gòu)意愿偏弱。近期鋰鹽價(jià)格成交重心或持續(xù)小幅走低，但之后隨著下游正極材料廠開(kāi)啟補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，鋰鹽價(jià)格或有較強(qiáng)支撐，建議關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、盛新鋰能。鎳：供過(guò)于求格局延續(xù)，庫(kù)存降幅放緩，價(jià)格有所承壓。供給方面，2月全國(guó)精煉鎳產(chǎn)量1.73萬(wàn)噸，環(huán)比有所上升，而鎳供給整體仍處于擴(kuò)張階段。需求方面，不銹鋼消費(fèi)仍然偏弱，硫酸鎳需求偏穩(wěn)，但3月以來(lái)，去庫(kù)有所放緩，并重新累庫(kù)，而鎳價(jià)仍然承壓。鈷：鈷價(jià)整體有所反彈。本周鈷系各類金屬價(jià)格整體有所反彈。從基本面上看，國(guó)內(nèi)供給逐步增加，但需求增長(zhǎng)相對(duì)較緩，市場(chǎng)觀望情緒加重，價(jià)格雖有小幅反彈，但需求端恢復(fù)情況仍需觀察。稀土永磁：無(wú)稀土電機(jī)產(chǎn)業(yè)化存在難度，稀土永磁電機(jī)仍占主流。釹鐵硼永磁材料具有高性磁、高矯頑力和高磁積，以釹鐵硼材料制成的稀土永磁電機(jī)性能優(yōu)異，目前來(lái)看仍然是新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)的最優(yōu)解。
　　電新核心觀點(diǎn)：電池環(huán)節(jié)盈利占優(yōu)，鋰電出海未來(lái)可期。寧德時(shí)代發(fā)布2022年年報(bào)，2022年全年?duì)I收3285.9億元，同比+152.1%，歸母凈利307.3億元，同比+92.9%。22Q4營(yíng)收1182.5億元，同比+107.5%，環(huán)比+21.4%，歸母凈利潤(rùn)131.4億元，同比+60.6%，環(huán)比+39.4%；22Q4毛利率22.6%，環(huán)比+3.3 pct，歸母凈利率11.1%，環(huán)比+1.4 pct。22Q4毛利率與歸母凈利率環(huán)比均有所上升盈利能力穩(wěn)中向上，預(yù)計(jì)電池環(huán)節(jié)將在鋰電板塊盈利分配中繼續(xù)占主導(dǎo)地位。2022年從全球市占率來(lái)看，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池公司寧德時(shí)代全球市占率同比+4.4pcts，比亞迪同比+4.7pcts，中創(chuàng)新航+1.2pcts，國(guó)軒高科+0.5pct，這一方面受益于國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)高速發(fā)展，一方面受益于國(guó)內(nèi)新能源汽車出口持續(xù)向好，同時(shí)國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池公司堅(jiān)定全球化路線，長(zhǎng)期看國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力提升+全球汽車公司新平臺(tái)訂單中國(guó)電池公司占比逐步提升，鋰電出海未來(lái)可期。投資建議方面繼續(xù)推薦在產(chǎn)業(yè)鏈盈利分配占優(yōu)的電池環(huán)節(jié)，推薦上游資源具備前瞻性布局，海外客戶進(jìn)展確定性高，盈利能力充分保障的電池龍頭寧德時(shí)代、億緯鋰能。
　　 A股汽車觀點(diǎn)：悲觀情緒集中釋放，優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)入價(jià)值配置區(qū)域！汽車板塊近期在多重事件影響（特斯拉投資日信息低預(yù)期，兩會(huì)汽車表述略弱，整車降價(jià)愈演愈烈）下調(diào)整較多，特別上周東風(fēng)大幅度降價(jià)，其他車企跟進(jìn)，板塊悲觀情緒集中釋放。我們認(rèn)為悲觀預(yù)期在板塊調(diào)整中已經(jīng)釋放較為充分，但中長(zhǎng)期行業(yè)自主份額提升，電動(dòng)智能化升級(jí)等趨勢(shì)不改，核心優(yōu)質(zhì)公司已經(jīng)進(jìn)入價(jià)值布局區(qū)間，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議布局經(jīng)營(yíng)周期向上的強(qiáng)阿爾法零部件和有望勝出的自主整車，考慮個(gè)股盈利趨勢(shì)和估值，推薦1）電動(dòng)化受益零部件愛(ài)柯迪（一體壓鑄、底盤輕量化）、銀輪股份（新能源乘用車進(jìn)入放量周期）、拓普集團(tuán)（受益特斯拉以及北美電動(dòng)車大周期，智能時(shí)代集成化供應(yīng)趨勢(shì)）、星宇股份（車燈升級(jí)，客戶結(jié)構(gòu)即將反轉(zhuǎn)）、福耀玻璃(天幕趨勢(shì)、飾條業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn)）、中鼎股份（空氣懸架趨勢(shì)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn)）、貝斯特（渦輪增壓業(yè)務(wù)受益混動(dòng)）；2)智能化受益零部件：伯特利（IBS逐步兌現(xiàn)）、保隆科技（ADAS，空懸等新業(yè)務(wù)逐步兌現(xiàn)）、德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)、科博達(dá)；3）自主崛起領(lǐng)先整車?yán)硐肫嚕ǜ酃蓤F(tuán)隊(duì)覆蓋）、比亞迪、長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車、吉利汽車（港股團(tuán)隊(duì)覆蓋）
　　海外汽車核心觀點(diǎn)：看好國(guó)內(nèi)乘用車月度銷售景氣反轉(zhuǎn)向上，美國(guó)車市復(fù)蘇及電動(dòng)化快速推進(jìn)，建議布局受益電動(dòng)智能趨勢(shì)，自身經(jīng)營(yíng)周期向上變化大，未來(lái)兩年業(yè)績(jī)確定性高的公司，推薦關(guān)注：整車：理想汽車（產(chǎn)品力驅(qū)動(dòng)銷量進(jìn)入增長(zhǎng)快車道）、特斯拉（第一性原理驅(qū)動(dòng)，確立領(lǐng)先地位及成本優(yōu)勢(shì)）、吉利（月底中高端新能源系列發(fā)布在即，公司有望實(shí)現(xiàn)全面新能源轉(zhuǎn)型）、蔚來(lái)汽車（豪華護(hù)城河確立，產(chǎn)品矩陣豐富驅(qū)動(dòng)銷量穩(wěn)健增長(zhǎng)）、小鵬汽車（智能化具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)）。零部件：Mobileye （公司2022新增訂單超預(yù)期；芯片ASP不足百元，滿足23年后整車企業(yè)的降本需求）、Hesai（下游客戶理想汽車、路特斯、集度汽車強(qiáng)勢(shì)熱銷，公司激光雷達(dá)產(chǎn)品有望大幅放量，年產(chǎn)有望達(dá)20萬(wàn)臺(tái)）、時(shí)代電氣（投建功率半導(dǎo)體產(chǎn)線三期，憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)，新興裝備業(yè)務(wù)占比大幅增長(zhǎng)）（時(shí)代電氣為興業(yè)證券科創(chuàng)板做市公司）、耐世特（受益美國(guó)電動(dòng)化及車市復(fù)蘇，轉(zhuǎn)向產(chǎn)品有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升）、敏實(shí)集團(tuán)（傳統(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇，電池盒開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線）。電池及上游：中創(chuàng)新航（產(chǎn)能大幅擴(kuò)充的頭部鋰電池公司），贛鋒鋰業(yè)（權(quán)益礦占比提升、鋰鹽產(chǎn)能擴(kuò)充、電池業(yè)務(wù)為第二增長(zhǎng)曲線），以及資源優(yōu)勢(shì)兌現(xiàn)盈利的雅保、智利礦業(yè)化工、天齊鋰業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，行業(yè)政策變化，下游需求不及預(yù)期，海外貿(mào)易政策變動(dòng)