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事件：BOSS直聘發(fā)布2022年財(cái)報(bào)，22Q4實(shí)現(xiàn)營收10.82億元（人民幣，除特殊說明外，下同），同比基本持平，環(huán)比下滑8.2%，主要受疫情影響。其中，在線招聘服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收10.70億元，同比下滑1.1%；其他服務(wù)營收1264萬元，同比增長45.7%。全年來看，BOSS直聘2022年實(shí)現(xiàn)營收45.11億元，同比增長5.9%，保持穩(wěn)健增長。22Q4，BOSS直聘歸母凈利潤虧損1.85億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，主要由于贊助卡塔爾世界杯，產(chǎn)生了一定營銷費(fèi)用；扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后，經(jīng)調(diào)整凈利潤5945萬元。全年看，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.07億元；扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后，經(jīng)調(diào)整凈利潤7.99億元，同比下滑6.2%。
　　用戶增長態(tài)勢穩(wěn)健，雙邊網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)持續(xù)鞏固平臺壁壘，城市服務(wù)業(yè)有望貢獻(xiàn)新增長點(diǎn)。22Q4，BOSS直聘平均MAU達(dá)到3090萬人，同比增長26.6%，DAU/MAU也保持穩(wěn)定；2022年全年平均MAU達(dá)到2870萬人，同比增長5.9%。截至2022/12/31的過去12個(gè)月付費(fèi)企業(yè)用戶數(shù)360萬人，同比下滑10%。22Q4，公司贊助了卡塔爾世界杯，有效提高了公司的品牌知名度和影響力，獲客成本降低，有望幫助公司以更低的營銷投入，持續(xù)獲客。23Q1，招聘需求逐步復(fù)蘇，春節(jié)返工后平臺迎來強(qiáng)勁的用戶增長，體現(xiàn)出BOSS直聘平臺雙邊網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和算法不斷優(yōu)化、能夠更好理解用戶需求的競爭優(yōu)勢。
　　盈利預(yù)測及投資建議：我們預(yù)計(jì)公司23-24年實(shí)現(xiàn)營收57.74、80.45億元，同比增速分別為28.0%、39.3%。預(yù)計(jì)公司23-24年經(jīng)調(diào)整凈利分別為15.31、23.07億元。公司作為國內(nèi)頭部在線招聘平臺，“直聊+AI匹配”模式下，雙邊網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)不斷強(qiáng)化。藍(lán)領(lǐng)領(lǐng)域布局推進(jìn)，有望帶來進(jìn)一步增長驅(qū)動(dòng)。我們持續(xù)看好行業(yè)發(fā)展空間以及公司競爭力，維持公司23年45XPE，對應(yīng)公司每ADS合理價(jià)值為22.49美元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)競爭加劇；求職者安全及信息保護(hù)不得當(dāng)；中介入駐不及預(yù)期。