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行情回顧
　　過去一周，電力設(shè)備行業(yè)下跌-5.90%，表現(xiàn)弱于大盤，在所有一級(jí)行業(yè)中漲跌幅排名第31。分子板塊看，電網(wǎng)設(shè)備下跌0.84%，電機(jī)下跌2.47%，其他電源設(shè)備下跌4.66%，風(fēng)電設(shè)備下跌5.06%，電池下跌6.70%，光伏設(shè)備下跌8.38%。
　　核心觀點(diǎn)&數(shù)據(jù)
　　動(dòng)力電池
　　核心觀點(diǎn)：從新能源汽車銷量、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)、原材料成本、頭部電池廠商定價(jià)策略出發(fā)，看好后續(xù)鋰電池出貨量表現(xiàn)。1）燃油車降價(jià)加劇競(jìng)爭(zhēng)，但考慮地方性補(bǔ)貼政策出臺(tái)及海外需求提升，長(zhǎng)期看新能源汽車銷量有望持續(xù)增長(zhǎng)；2）鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)排產(chǎn)環(huán)比恢復(fù)；3）電池主要原材料價(jià)格繼續(xù)下行；4）頭部電池廠商采取讓利保量定價(jià)策略，寧德與相關(guān)主機(jī)廠的協(xié)議簽署預(yù)計(jì)最快3月底達(dá)成。
　　數(shù)據(jù)更新：根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2月我國(guó)新能源汽車出口8.7萬輛，同比+79.5%。其中，比亞迪出口新能源汽車1.7萬輛。2月新能源汽車銷量排名前十企業(yè)合計(jì)銷量約44.7萬輛，占新能源汽車銷量的85.1%。其中，比亞迪銷量約19.3萬輛，同比+120%，環(huán)比+28%
　　根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，3月17日動(dòng)力型磷酸鐵鋰報(bào)價(jià)11.8-12.2萬元/噸，各型號(hào)三元材料報(bào)價(jià)22.0-34.3萬元/噸，電池級(jí)99.5%碳酸鋰報(bào)價(jià)31.7-34.2萬元/噸，磷酸鐵鋰方形動(dòng)力電芯報(bào)價(jià)0.66-0.79元/Wh，三元方形動(dòng)力電芯報(bào)價(jià)0.74-0.85元/Wh。
　　光伏
　　核心觀點(diǎn)：硅片短期價(jià)格較難回落，成產(chǎn)業(yè)鏈除多晶硅外利潤(rùn)最豐厚環(huán)節(jié)之一。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，以182mm硅片為例，目前硅片單片利潤(rùn)已經(jīng)超過1元/片。疊加國(guó)內(nèi)電池片企業(yè)前期利潤(rùn)較為可觀，3月產(chǎn)量環(huán)比+34%，需求旺盛，硅片價(jià)格居高不下，硅片已經(jīng)成為光伏產(chǎn)業(yè)鏈除多晶硅外利潤(rùn)最豐厚的環(huán)節(jié)之一。由于多數(shù)電池片企業(yè)均保持滿產(chǎn)狀態(tài)，組件企業(yè)實(shí)際投產(chǎn)進(jìn)程和終端需求以及利潤(rùn)情況較電池片存在一定差距，組件企業(yè)生產(chǎn)積極性有限，排產(chǎn)小于電池片，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電池片供應(yīng)將出現(xiàn)短期過剩。我們認(rèn)為應(yīng)該持續(xù)關(guān)注電池片以及組件端排產(chǎn)、庫存情況，如果終端廠商對(duì)漲價(jià)接受度有限、組件廠家漲價(jià)受限，電池片廠商也較難將成本向下游轉(zhuǎn)嫁，因此電池廠商或?qū)⒚媾R減產(chǎn)壓力。
　　數(shù)據(jù)更新：根據(jù)PVInfolink數(shù)據(jù)，致密料均價(jià)220元/kg，環(huán)比-2%。182、210硅片價(jià)格分別為6.38元/片、8.2元/片，182價(jià)格+3%，210價(jià)格維持不變。182和210 PERC電池價(jià)格分別為1.08、1.10元/W，環(huán)比維持不變。182與210組件分別為1.73、1.74元/W，環(huán)比持平。
　　TOPCon 182雙玻組件均價(jià)1.85元/W，環(huán)比+0.5%；HJT 210雙玻組件均價(jià)2.0元/W，環(huán)比維持穩(wěn)定。
　　投資建議
　　動(dòng)力電池：
　　2022年7月開始動(dòng)力電池板塊持續(xù)下行，目前板塊估值已接近過去3年中歷史最低位。我們認(rèn)為當(dāng)前板塊走勢(shì)已經(jīng)充分反應(yīng)了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期?？次磥?，我們預(yù)計(jì)動(dòng)力電池需求將逐步改善，持續(xù)看好鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈。
　　重點(diǎn)推薦壁壘高、盈利穩(wěn)定的環(huán)節(jié)，建議關(guān)注寧德時(shí)代等；以及關(guān)注從0到1技術(shù)進(jìn)步的投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)鏈的寶明科技等，鈉電池產(chǎn)業(yè)鏈的容百科技等。
　　光伏：
　　1）看好有供需差和集中度提升的輔材，包括石英砂&坩堝、POE粒子&膠膜、邊框、支架。推薦鑫鉑股份，建議關(guān)注石英股份、歐晶科技、鼎際得、岳陽興長(zhǎng)、福斯特、海優(yōu)新材、天洋新材、中信博等
　　2）看好擁有穩(wěn)定石英坩堝供應(yīng)的硅片企業(yè)：推薦雙良節(jié)能，建議關(guān)注隆基綠能、TCL中環(huán)。
　　3）建議關(guān)注顆粒硅、硅片薄片化、N型電池等方向。推薦高測(cè)股份、協(xié)鑫科技，建議關(guān)注鈞達(dá)股份、聚和材料、蘇州固锝、帝爾激光、羅博特科、東威科技、芯碁微裝等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新技術(shù)導(dǎo)入不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、海外貿(mào)易政策變化等。