>> 國金證券-海吉亞醫(yī)療(06078.HK)內(nèi)生外延雙管齊下，業(yè)績穩(wěn)定增長-230320
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁維 |
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業(yè)績簡評
2023年3月20日，公司發(fā)布2022年業(yè)績公告，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入31.96億元，同比增長38.0%；凈利潤4.82億元，同比增長6.3%；經(jīng)調(diào)整凈利潤6.07億元，同比增長34.7%。
經(jīng)營分析
腫瘤特色醫(yī)院業(yè)務(wù)迅速增長，品牌影響力不斷擴(kuò)大。公司醫(yī)院業(yè)務(wù)收入30.27億元（+40.8%），經(jīng)調(diào)整毛利率增加0.6PCTS至31.7%；其中門診服務(wù)收入10.98億元（+48.1%），住院服務(wù)收入19.30億元（+37.0%）。公司旗下醫(yī)院品牌影響力逐步增強(qiáng)，就診人次近325萬人次（+41.6%）；其他業(yè)務(wù)（主要包括第三方放療業(yè)務(wù)及醫(yī)院托管業(yè)務(wù)）收入1.68億元。
聚焦腫瘤核心業(yè)務(wù)發(fā)展，人才引進(jìn)培養(yǎng)穩(wěn)步加強(qiáng)。公司腫瘤相關(guān)業(yè)務(wù)收入14.38億元（+30.8%），非腫瘤相關(guān)業(yè)務(wù)收入17.57億元（+44.6%）。公司不斷加強(qiáng)腫瘤相關(guān)學(xué)科水平及診療能力，大力推進(jìn)腫瘤MDT建設(shè)，全年完成手術(shù)62237例（+49.1%），實現(xiàn)腫瘤學(xué)科強(qiáng)勁發(fā)展。公司重視腫瘤醫(yī)療相關(guān)的人才引進(jìn)與培養(yǎng)工作，截至2022年底，公司共有專業(yè)技術(shù)人員5127人（+19.4%），其中高級專業(yè)技術(shù)人員808人（+20.6%）。
自建醫(yī)院進(jìn)程有序推進(jìn)，醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴(kuò)大。聊城海吉亞于2022年4月投入運營，并于2022年11月實現(xiàn)月度盈虧平衡；德州海吉亞預(yù)計于2023年開業(yè)；無錫海吉亞預(yù)計于2024年交付使用；常熟海吉亞預(yù)計于2025年交付使用。公司業(yè)務(wù)已布局全國20省51個城市，醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)范圍擴(kuò)增。
投后整合能力出色，內(nèi)生外延雙向發(fā)力。在公司豐富的經(jīng)驗和資源優(yōu)勢支持下，蘇州永鼎醫(yī)院腫瘤收入同比增長49.9%，賀州廣濟(jì)醫(yī)院腫瘤收入同比增長59.4%。公司并購整合提升效果明顯，2022年新并購醫(yī)院經(jīng)調(diào)整毛利3.9億元（+80.7%），新并購醫(yī)院腫瘤業(yè)務(wù)收入4.3億元（+52.3%）。
盈利預(yù)測、估值與評級
隨著公司經(jīng)營效率的提升以及自建醫(yī)院與投后整合的同步進(jìn)行，預(yù)計2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤8.08/10.23/12.90億元，分別同比增長69.6%/26.5%/26.1%，EPS分別為1.28/1.62/2.04元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
并購擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；醫(yī)保政策風(fēng)險；醫(yī)療事故風(fēng)險。
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