>> 財通證券-奧普特(688686)收入符合預期，下游景氣回升在即-230321
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
大?。?/td>
| 771KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
佘煒超,楊燁,張豪杰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入11.41億元，同比增長30.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.25億元，同比增長7.26%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.98億元，同比增長13.83%。剔除報告期內0.33億元的股份支付費用后，公司歸母凈利潤同比增長15.94%，扣非凈利潤同比增長23.83%。公司作為機器視覺行業(yè)的領跑者，收入保持高增，高投入下利潤保持韌性，為2023年的景氣反轉打下了良好基礎。
鋰電、3C穩(wěn)健增長，盈利水平有望修復：2022年盡管3C電子行業(yè)電子行業(yè)整體承壓，公司仍然在3C領域了實現(xiàn)了24.37%的快速增長，主要系公司在核心客戶的產(chǎn)品滲透以及緊握了終端客戶品控前移帶來的模組、關鍵零部件的新增視覺需求。與此同時，公司新能源業(yè)務持續(xù)保持高增，報告期內新能源領域收入突破4億，同比增長55.23%。鋰電行業(yè)大量新增擴產(chǎn)以及對產(chǎn)品安全性的重視度持續(xù)提高，拉動了視覺在新能源行業(yè)中的快速滲透。此外，鋰電收入快速增長帶來的應收賬款快速增加和賬期延長，使得公司在壞賬計提方面相較2021年有較大提高。展望2023年，我們認為3C和鋰電兩大下游有望出現(xiàn)景氣反轉，公司人員增速在鋰電業(yè)務的規(guī)模效應下或會逐步放緩，收入利潤剪刀差將開始顯現(xiàn)。
AI研發(fā)持續(xù)投入，新興行業(yè)蓄勢待發(fā)：2022年公司保持在研發(fā)上的高投入，研發(fā)費用達到1.91億元，同比增長39.32%。公司在深度學習（工業(yè)AI）持續(xù)加大投入，在遷移學習、領域自適應、小樣本學習方面取得突破性進展。在鋰電、3C等行業(yè)的數(shù)十個應用場景，獲得良好的應用效果。與此同時，公司積極開拓半導體、汽車等行業(yè)的機遇，進一步強化和深耕國內市場的同時，積極開拓歐洲、日本、印度、越南、泰國等海外市場，進一步拓寬公司的成長空間。我們認為公司穩(wěn)健的發(fā)展歷程和科學的戰(zhàn)略布局使得對標全球龍頭基恩士成為可能，看好公司逐步成長為兼具高端化溢價、軟硬一體化能力、以及跨行業(yè)跨品類擴張的平臺化工業(yè)智能化企業(yè)。
投資建議：公司以光源產(chǎn)品為突破口實現(xiàn)各零部件環(huán)節(jié)的國產(chǎn)替代，兼具軟硬件實力，已成為國內領先的機器視覺系統(tǒng)解決方案提供商，面對工業(yè)智能化的產(chǎn)業(yè)浪潮和國產(chǎn)化的歷史機遇，成長空間廣闊。我們預計2023-2025年公司分別實現(xiàn)收入15.11、19.24、24.46億元，實現(xiàn)歸母凈利潤4.26、5.63、7.43億元，對應當前PE估值分別為41x、31x、24x，維持“增持”評級。
風險提示：下游擴產(chǎn)情況不及預期、研發(fā)投入不及預期、新冠疫情擾動。
|
|
