>> 信達(dá)證券-眾安在線(6060.HK)投資拖累業(yè)績，核心業(yè)務(wù)保持增長-230322
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
大小： |
826KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
王舫朝 |
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事件：眾安在線公布2022年年報，實現(xiàn)境內(nèi)總保費收入236.51億元，同比+16.1%。公司整體業(yè)務(wù)實現(xiàn)歸母凈利潤-13.56億元，由盈轉(zhuǎn)虧。每股基本收益-0.92元。
點評：
保險業(yè)務(wù)承保利潤大幅提升，但投資及會計準(zhǔn)則變更拖累業(yè)績：1）2022年公司實現(xiàn)境內(nèi)總保費收入236.51億元，同比+16.1%，綜合成本率進(jìn)一步優(yōu)化至98.5%，同比下降1.1pct，其中費用率同比下降2.4pct至43.3%，主要受益于公司“有質(zhì)量增長”戰(zhàn)略實施及科技驅(qū)動的降本增效。2022年上半年實現(xiàn)承保利潤3.29億元，同比增長337.7%；2）權(quán)益市場表現(xiàn)疲軟拖累投資收入表現(xiàn)，同時公司自2022年起采用香港財務(wù)報告準(zhǔn)則第9號【金融工具】替代了香港會計準(zhǔn)則第39號【金融工具：確認(rèn)和計量】導(dǎo)致保險分部投資收益下滑24.57億元，另外美元升值導(dǎo)致公司以美元為計價的票據(jù)匯兌損失超過人民幣5.56億元，以上導(dǎo)致公司保險板塊業(yè)務(wù)由盈轉(zhuǎn)虧。
科技板塊凈虧損大幅改善，業(yè)務(wù)收入略有下降：科技板塊2022年實現(xiàn)收入8.35億元，其中科技輸出收入5.92億元，同比+13.8%，2022上半年疫情反復(fù)導(dǎo)致交付延期和商務(wù)拓展受到短期影響，但下半年科技輸出收入大幅復(fù)蘇（2H22同比+40.9%）。2022年科技板塊凈虧損2.2億元，較上年同期改善1.65億元。公司結(jié)合市場需求及時調(diào)整產(chǎn)品矩陣提高業(yè)績，另外公司上半年將相關(guān)持股公司的股份轉(zhuǎn)讓Grab并置換Grab的A類普通股，實現(xiàn)的投資收益進(jìn)一步收窄了科技板塊凈虧損。
主動調(diào)整消費金融板塊規(guī)模，業(yè)務(wù)品質(zhì)持續(xù)提升：2022年公司消費金融生態(tài)保費45.30億元，同比+1.9%，公司根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢主動調(diào)整消費金融板塊業(yè)務(wù)規(guī)模和底層風(fēng)險暴露水平，1H22消費金融生態(tài)所承保的在貸余額231.81億元。因疫情反復(fù)等因素，消費金融生態(tài)賠付率同比+2.0pct至48.0%，但下半年消費金融生態(tài)賠付率為47.2%,較1H22改善1.6個百分點。公司繼續(xù)嚴(yán)格挑選行業(yè)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺進(jìn)行合作，通過場景風(fēng)控和場景聯(lián)營等方式為平臺提供消費金融解決方案。
持續(xù)推動自營渠道建設(shè)，保費收入大幅提升：2022年公司自營渠道保費達(dá)人民幣58.13億元，同比+64.2%，自營渠道人均保費同比+49%，眾安品牌APP平均月活躍用戶數(shù)為423萬，公司依托眾安品牌旗下APP、小程序等30種渠道直接觸達(dá)客戶，建立了功能、內(nèi)容服務(wù)體系并實現(xiàn)交叉引導(dǎo)，同時依托算法和數(shù)據(jù)分析為客戶定制不同產(chǎn)品和服務(wù)，為客戶創(chuàng)造更大價值。
盈利預(yù)測與評級：2022年公司雖受到宏觀經(jīng)濟(jì)和疫情反復(fù)等因素影響，但總保費仍實現(xiàn)穩(wěn)健增長，核心業(yè)務(wù)健康生態(tài)和數(shù)字生活板塊保費增長均超15%。我們認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)的逐步修復(fù)和疫情影響的趨緩，公司堅持“有質(zhì)量增長”以及科技驅(qū)動降本增效進(jìn)一步夯實業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，2023業(yè)績有望回暖。我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為309.05/374.05 /448.90億元，PB估值分別為1.87X/1,79X/1.70X，建議關(guān)注。
風(fēng)險因素：互聯(lián)網(wǎng)保險銷售監(jiān)管政策進(jìn)一步收緊、百萬醫(yī)療競爭加劇、自營平臺建設(shè)速度不及預(yù)期、資本市場波動加大
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