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2月CPI同比+1%，豬肉價(jià)格環(huán)比下行：2月我國CPI同比+1%，其中食品價(jià)格同比+2.6%，食品中豬肉同比+3.9%；CPI環(huán)比-0.5%，其中食品項(xiàng)環(huán)比-2%。期間豬肉價(jià)格處于下跌區(qū)間，影響CPI豬肉環(huán)比-11.4%。2月我國農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口金額182.14億美元，同比+27.6%，出口金額67.67億美元，同比+29.9%，貿(mào)易逆差114.48億美元，同比+26.3%。
　　1-2月白雞祖代更新16萬套，同比略增：23年2月我國祖代更新7.6萬套，同比+107%，累計(jì)更新16.2萬套，同比+0.37%。3月中旬后備祖代存欄53萬套，為19年以來的低位區(qū)域，后續(xù)產(chǎn)能供應(yīng)存在邊際下行可能。父母代雞存欄處歷史高位，當(dāng)前產(chǎn)能較充足。白雞行業(yè)上游供給拐點(diǎn)已出現(xiàn)，預(yù)計(jì)23H2出現(xiàn)下游毛雞供給拐點(diǎn)；3月1日SW肉雞養(yǎng)殖PB（LYR）為2.9倍，處歷史底部區(qū)間，可板塊性關(guān)注。
　　豬價(jià)持續(xù)低位震蕩，能繁母豬環(huán)比下行：根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，23年1月末我國能繁母豬存欄量為4367萬頭，環(huán)比下行。當(dāng)前豬價(jià)持續(xù)低位，虧損延續(xù)，或繼續(xù)推動(dòng)母豬產(chǎn)能去化。從供給層面看，能繁母豬存欄量、仔豬出生數(shù)等指標(biāo)基本表明23年1-4月呈現(xiàn)供應(yīng)逐步增加的態(tài)勢，疊加宰后體重處于歷史高位區(qū)間，整體供給相對充分；雖然后疫情時(shí)代消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)，但生豬均價(jià)依舊承壓。短期來看，我們認(rèn)為豬價(jià)繼續(xù)震蕩運(yùn)行。
　　關(guān)注疫苗后周期行情，非瘟疫苗鑄就未來α彈性：作為后周期行業(yè)，疫苗銷量受下游養(yǎng)殖業(yè)景氣度影響，22Q4疫苗批簽發(fā)量環(huán)比持續(xù)好轉(zhuǎn)（+16%）。另外重點(diǎn)關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展，市場化銷售背景下潛在空間較大（假設(shè)），積極關(guān)注相關(guān)疫苗企業(yè)合作進(jìn)展。
　　本月農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)弱于滬深300：本月初至3月21日，農(nóng)林牧漁板塊-3.68%，同期滬深300-1.34%，農(nóng)業(yè)表現(xiàn)弱于滬深300。子行業(yè)中僅種植業(yè)保持上漲狀態(tài)（+0.01%），而動(dòng)物保健（-7.25%）、漁業(yè)（-4.55%）、農(nóng)產(chǎn)品加工（-4.42%）、養(yǎng)殖業(yè)（-4.18%）、飼料（-4.11%）跌幅較大。
　　投資建議：畜禽養(yǎng)殖鏈依舊為當(dāng)前關(guān)注重點(diǎn)，積極把握相對低位的布局機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注祖代引種出現(xiàn)收縮、處上行周期初期的白羽雞行業(yè)，可板塊性關(guān)注，包括益生股份、民和股份、圣農(nóng)發(fā)展等。其次可關(guān)注生豬、黃雞價(jià)格走勢，個(gè)股優(yōu)選牧原股份、溫氏股份、立華股份。同時(shí)關(guān)注后周期行業(yè)機(jī)會(huì)，包括飼料龍頭海大集團(tuán)及疫苗優(yōu)質(zhì)企業(yè)科前生物、普萊柯、中牧股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫病風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。