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在目前A股的主要指數(shù)中，中證1000和國證2000指數(shù)通常被認(rèn)為是小市值股票集合的代表，其覆蓋范圍分別為市值從大到小排名的第801至第1800名的股票和第1001至第3000名的股票。但目前A股已有超過5000只股票，仍有大量小市值股票不在這兩個指數(shù)的覆蓋范圍內(nèi)。而微盤股指數(shù)的編制方法為選擇全部A股中市值居于后400的個股（剔除ST、*ST、退市整理股、首發(fā)連板未打開的標(biāo)的），更能反映居于市值分布末尾的股票的表現(xiàn)。
　　微盤股指數(shù)具有如下特征：1）成分股流通市值的中位數(shù)為15億元（截至2023年2月末），歷史上最高不超過40億元；2）成分股市盈率（TTM）中位數(shù)在40倍左右（統(tǒng)計(jì)時點(diǎn)同上），長期高于其他市值指數(shù)；3）從換手率上看，在2022年以前微盤股指數(shù)的換手率與中證1000相近，2022年后換手率明顯高于其他指數(shù)；4）行業(yè)結(jié)構(gòu)上，醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工和機(jī)械設(shè)備的權(quán)重常年位于前三。
　　長期來看，微盤股指數(shù)相對于其他主要指數(shù)具有十分明顯的超額收益。2005年至今，微盤股指數(shù)的區(qū)間年化收益率約36.3%，遠(yuǎn)超過全A（11.1%）、滬深300（8.1%）、中證500（10.8%）和中證1000（11.4%）。2010年以來，微盤股指數(shù)僅在2017年1月至2018年2月和2019年8月至2021年2月兩段核心資產(chǎn)占優(yōu)的區(qū)間內(nèi)跑平或跑輸全A。
　　為了更貼近實(shí)際交易，我們在該指數(shù)的基礎(chǔ)上做了如下改動：1）降低換倉頻率，原指數(shù)為日度更新成分，我們降低為月頻；2）考慮交易成本，按雙邊千三的方式收?。?）在原指數(shù)成分中剔除了停牌和北交所的股票。我們發(fā)現(xiàn)，即使經(jīng)過降低換手、考慮交易成本等處理后，策略收益率也并未出現(xiàn)大幅下降，區(qū)間（2005年至今）年化收益率約32%，略低于微盤股指數(shù)本身，但仍顯著高于其他主要指數(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、策略容量有限、回測結(jié)果不代表未來等。