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投資要點(diǎn)
　　事件：公司及全資子公司與寧德時(shí)代簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，在2023-2025年期間供應(yīng)寧德時(shí)代的電池箔份額不低于其需求的50%；根據(jù)實(shí)際質(zhì)量提升情況，增加公司在寧德時(shí)代的供應(yīng)配額，且寧德時(shí)代需支付部分預(yù)付款；2024-2026年期間根據(jù)寧德時(shí)代海外生產(chǎn)基地的需求，公司歐洲生產(chǎn)基地向?qū)幍聲r(shí)代供應(yīng)一定數(shù)量的電池箔。
　　深度綁定寧德時(shí)代，供應(yīng)份額維持50%以上。此前公司與寧德時(shí)代的供貨協(xié)議約定，2021年底至2025年底期間供貨量不低于51.2萬(wàn)噸。此次簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，進(jìn)一步加深了公司與寧德時(shí)代的合作關(guān)系，未來(lái)在寧德時(shí)代供應(yīng)商中的占比穩(wěn)定在50%以上。我們預(yù)計(jì)寧德時(shí)代2023年出貨有望達(dá)410GWh，預(yù)計(jì)電池箔需求量達(dá)15萬(wàn)噸左右，鼎勝新材訂單量預(yù)計(jì)達(dá)7-8萬(wàn)噸。
　　預(yù)計(jì)2023年電池箔出貨20萬(wàn)噸左右，全球市占率進(jìn)一步提升?？紤]2023年新增產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，且寧德訂單逐步釋放，我們預(yù)計(jì)公司2023年電池箔出貨達(dá)20萬(wàn)噸左右，同比翻番增長(zhǎng)。盈利方面，隨著涂碳箔迅速放量，2023年占比提升至10%+，公司Q1加工費(fèi)下調(diào)5%左右，我們預(yù)計(jì)公司2023年電池箔單噸盈利有望維持0.6萬(wàn)元左右。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：由于傳統(tǒng)鋁箔業(yè)務(wù)盈利下滑，我們下修公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)至14.0/15.1/18.2億元（原預(yù)期14.0/18.1/22.0億元），同比增長(zhǎng)226%/8%/20%，對(duì)應(yīng)PE為14x/13x/11x，考慮公司為電池鋁箔龍頭，擴(kuò)產(chǎn)速度領(lǐng)先同行，給予2023年20xPE，目標(biāo)價(jià)61.8元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格持續(xù)上漲，電池箔擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇。