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投資要點(diǎn)
　　TOPCon設(shè)備：獲伊特納能源1億元電池設(shè)備訂單；量產(chǎn)訂單加速突破
　　1）據(jù)公司公告，公司與聯(lián)營(yíng)企業(yè)伊特納能源（控股15%）簽訂0.99億元設(shè)備采購(gòu)合同，公司將為伊特納（淮北）提供PE-poly、PECVD正面氮化硅、PECVD背面氮化硅等電池設(shè)備及光伏組件設(shè)備。
　　2）2023年為TOPCon行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)大年，公司已具備交付全部管式熱制程+真空設(shè)備和工藝的能力，并獲量產(chǎn)批量訂單，受益行業(yè)高景氣、期待公司業(yè)務(wù)加速突破。
　　厚積薄發(fā)：光伏HJT+TOPCon設(shè)備均邁向頭部，組件設(shè)備龍頭將二次騰飛
　　1）HJT設(shè)備：公司首臺(tái)量產(chǎn)微晶設(shè)備已交付國(guó)內(nèi)頭部客戶、正在進(jìn)行中試/量產(chǎn)級(jí)別驗(yàn)證。我們預(yù)計(jì)2025年HJT設(shè)備訂單空間有望超600億元，2020-2025年CAGR為98%，公司PECVD設(shè)備產(chǎn)能大、成本低，設(shè)備進(jìn)展有望超預(yù)期。公司預(yù)計(jì)2023年底前可拿到5GW左右訂單，且未來(lái)將具備提供HJT整線方案能力。
　　2）TOPCon設(shè)備：公司聘中科院寧波所資深科學(xué)家任公司首席科學(xué)家，具備交付全部管式熱制程+真空設(shè)備和工藝，已獲量產(chǎn)批量訂單（據(jù)公司投資者交流平臺(tái)）。我們預(yù)計(jì)2023-2025年為TOPCon擴(kuò)產(chǎn)高峰期、合計(jì)市場(chǎng)規(guī)模1107億元（年均369億元），公司將受益。
　　3）擬發(fā)行10億定增：其中4.8億用于公司智能制造華東基地項(xiàng)目、3.4億用于高效電池片PVD設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，與公司的電池自動(dòng)化設(shè)備、絲網(wǎng)印刷技術(shù)、HJTPECVD設(shè)備配套組成HJT整線核心設(shè)備，降低HJT整線生產(chǎn)成本。
　　4）投實(shí)驗(yàn)線，向N型電池+組件設(shè)備“一體化”供應(yīng)商布局：公司投資1.02億元建設(shè)“高效電池&高效組件研發(fā)實(shí)驗(yàn)室”、2023年初將逐步貫通，為高效電池+組件研發(fā)測(cè)試提供完整平臺(tái)。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值：看好公司光伏HJT和TOPCon設(shè)備均邁向頭部
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年凈利潤(rùn)為0.9/2.1/4.1億元，同比增51%/131%/92%，對(duì)應(yīng)PE為90/39/20倍。看好公司光伏HJT和TOPCon設(shè)備均邁向頭部，組件設(shè)備龍頭將迎二次騰飛，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：HJT/TOPCon電池設(shè)備推進(jìn)速度不達(dá)預(yù)期；下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期