>> 國泰君安-偉星股份(002003)2022年年報點評：2022年業(yè)績承壓，2023Q1壓力仍在-230322
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
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| 916KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
2022年公司業(yè)績略低于預期，Q4業(yè)績明顯承壓；2023年至今接單同比下滑，預計Q1業(yè)績面臨較大下滑壓力。
投資要點：
投資建議：下調(diào)2023/2024年、新增2025年EPS預測為0.49/0.56/0.64元（調(diào)整前2023/2024年分別為0.63/0.76元），考慮到公司是國內(nèi)服裝輔料龍頭，給予2023年高于行業(yè)平均的26倍PE，下調(diào)目標價至12.74元，維持“增持”評級。
2022年下游需求疲軟，業(yè)績略低于預期。2022年公司收入36.3億元，同比增長8.1%；歸母凈利4.9億元，同比增長9.0%；扣非歸母4.7億元，同比增長7.7%；毛利率39.0%，同比增長1.0pct。
多因素導致2022Q4業(yè)績承壓。Q4收入/歸母凈利分別同比下降17.8%/163.6%，主要由于：1）訂單疲軟導致產(chǎn)能利用率偏低，收入下滑的同時毛利率承壓，Q4毛利同比減少3597萬；2）費用同比增加4104萬，其中銷售/管理費用分別同比增加3492/1244萬，主要由于全年收入增長帶動獎金增加（獎金集中在Q4發(fā)放），社保費用增加，此外股權(quán)激勵費用同比也有所增長。3）資產(chǎn)減值增加1274萬：老廠搬遷造成機器設備報廢，資產(chǎn)減值損失同比增加1274萬。
2023年至今接單同比下滑，預計Q1業(yè)績面臨較大壓力。2023年至今，公司接單情況雖環(huán)比2022Q4有所改善，但由于下游客戶仍處于去庫存進程，公司接單同比下滑?？紤]到2022Q1存在高基數(shù)，我們預計2023Q1公司業(yè)績或面臨較大下滑壓力。近期品牌方召開秋冬款訂貨會，相關訂單下達后，預計公司壓力或有所緩解。全年來看，下半年伴隨品牌去庫存結(jié)束，公司訂單有望迎來較為明顯的邊際改善。
風險提示：下游去庫存不及預期，產(chǎn)能擴張不及預期
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