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生豬疫情影響或有限，建議配置龍頭
　　22/23年冬季生豬疫病可能影響部分地區(qū)，據(jù)涌益咨詢和MySteel調(diào)研樣本看，遼寧、山東、安徽、河南、河北部分地區(qū)有零星點(diǎn)狀發(fā)生疫情，散戶及規(guī)模企業(yè)均有波及。結(jié)合全國出欄均重、各個(gè)省份出欄均價(jià)離散度、上市公司出欄數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為22/23冬季生豬疫情對(duì)整個(gè)行業(yè)的影響有限，且隨著天氣轉(zhuǎn)暖，生豬疫情影響有望逐步趨弱。目前生豬養(yǎng)殖上市公司頭均市值處于2014年以來歷史低位，建議關(guān)注出欄量成長性高、具有成本優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，如牧原股份、溫氏股份等。
　　疫情影響部分地區(qū)，山東、安徽、河南、河北出欄均重明顯下降
　　根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，23年春節(jié)后山東的生豬疫情相對(duì)比較嚴(yán)重，從調(diào)研樣本陽性檢出率來看，實(shí)驗(yàn)室200個(gè)樣本中，發(fā)病陽性接近1/3，雖然發(fā)病率高，但致死率低，整體養(yǎng)殖端影響有限。據(jù)MySteel調(diào)研樣本看，遼寧、山東、安徽、河南、河北部分地區(qū)有零星點(diǎn)狀生豬疫情。一般來講，如果某個(gè)地區(qū)發(fā)生嚴(yán)重的生豬疫病，則該地區(qū)養(yǎng)殖戶很可能發(fā)生拋售行為，進(jìn)而壓低該地區(qū)一段時(shí)間內(nèi)的出欄均重。23年以來山東、安徽、河南、河北四省出欄均重?cái)?shù)據(jù)明顯低于全國平均值，且低于過去兩年四省體重與全國均重差值的平均值，我們認(rèn)為春節(jié)前后山東、安徽、河南、河北四省或發(fā)生生豬疫情。
　　疫情影響可控，且有望趨緩
　　從全國數(shù)據(jù)上來看，2023年以來生豬出欄均重先下降后上升，但我們認(rèn)為1月份下降的主要原因是春節(jié)造成的大批量出欄，同樣的現(xiàn)象可以在2022年得到驗(yàn)證。從全國出欄均重?cái)?shù)據(jù)看，23年2月以來，全國整體出欄均重呈現(xiàn)提升趨勢(shì)，各個(gè)省份出欄均價(jià)離散度沒有明顯增加。從上市公司公布的2月份出欄數(shù)據(jù)來看，龍頭公司牧原股份、溫氏股份出欄均重相比1月未出現(xiàn)下降，均價(jià)與市場(chǎng)價(jià)差異不大，側(cè)面說明上市公司防控疫情效果或較好，沒有出現(xiàn)大規(guī)模生豬疫病導(dǎo)致的拋售。我們判斷，22/23冬季生豬疫情對(duì)整個(gè)行業(yè)的影響有限，且隨著天氣轉(zhuǎn)暖，生豬疫情對(duì)于生產(chǎn)的影響有望逐步趨弱。
　　補(bǔ)欄不積極，看好未來豬價(jià)反彈
　　由于壓欄、二育等因素造成的供給錯(cuò)配，2022年10月以來豬價(jià)跌幅較大，相應(yīng)的，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，能繁母豬自22年11月至23年2月已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月環(huán)比下降。從行業(yè)補(bǔ)欄方面看，養(yǎng)殖戶同樣不積極，仔豬價(jià)格、二元母豬價(jià)格萎靡。我們認(rèn)為，隨著消費(fèi)的逐步轉(zhuǎn)好，疊加22年下半年能繁母豬產(chǎn)能恢復(fù)幅度并不大，23年下半年，尤其是23/24冬季豬價(jià)有望大幅上漲，由此帶動(dòng)上市公司盈利能力回升。
　　頭均市值處于歷史低位，建議配置龍頭
　　上市公司頭均市值位于歷史低位，其中牧原股份、溫氏股份2023年頭均市值處于2014年以來的10%分位。對(duì)于生豬養(yǎng)殖龍頭而言，穩(wěn)健成長、低成本、充足的現(xiàn)金流、優(yōu)秀的防控能力是未來持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績的基石，建議關(guān)注綜合能力優(yōu)秀的龍頭公司牧原股份、溫氏股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：非瘟及其他疫情，生豬價(jià)格不及預(yù)期，原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，生豬出欄量不達(dá)預(yù)期。