久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件。公司發(fā)布2022年年報(bào)：公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入60.56億元，同比+21.9%，歸母凈利潤16.85億元，同比+35.3%；其中Q4單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入14.39億元，同比+5.6%，歸母凈利潤4.85億元，同比+75.9%。同時(shí)公告2022年利潤分配方案：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利15.00元（含稅），分紅率為29.7%。
　　中高檔酒占比提升，省外拓展進(jìn)程順利。分產(chǎn)品：中高檔酒收入占比持續(xù)提升，22年同比+2.57pct至80.5%，收入同比+25.9%（量+29.2%，價(jià)-2.6%）。22Q4中高檔酒/低檔酒分別同比+8.2%/-3.2%，我們認(rèn)為或與疫情影響下消費(fèi)場(chǎng)景受阻有關(guān)。23年公司將堅(jiān)持穩(wěn)價(jià)格、控庫存、強(qiáng)動(dòng)銷原則，持續(xù)強(qiáng)化宣傳推廣。分地區(qū)：22年省內(nèi)/省外收入分別同比+13.5%/+28.1%，省外營收占比同比+2.54pct至71.5%。22年經(jīng)銷商凈減少94個(gè)至2158個(gè)，其中省外/省內(nèi)分別+50/-144個(gè)，省外單位經(jīng)銷商產(chǎn)出同比+24.6%。23年公司將聚焦戰(zhàn)略產(chǎn)品和重點(diǎn)城市，大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商，加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及成本影響下毛利率承壓。22年/22Q4公司毛利率分別同比-0.09pct/-1.31pct至77.7%/75.7%，我們認(rèn)為或與：1）噸酒成本提升（22年單位成本同比+21.0%，其中單位材料/人工/制造費(fèi)用及動(dòng)力/運(yùn)輸成本分別同比+19.9%/+29.1% /+18.1%/+9.9%），2）舍之道等中檔產(chǎn)品放量有關(guān)。
　　期間費(fèi)用管控良好，盈利能力持續(xù)提升。22年歸母凈利率同比+2.77pct至27.8%，主要受益于期間費(fèi)用率管控良好，同比-2.95pct至27.1%。22年銷售費(fèi)用率同比-0.84pct至16.8%，主因廣告宣傳及市場(chǎng)開發(fā)費(fèi)用率同比-1.09pct至9.0%；管理費(fèi)用率同比-2.44pct至9.7%，其中職工薪酬/其他費(fèi)用率分別同比-1.03pct/-1.20pct，我們認(rèn)為或與薪酬計(jì)提節(jié)奏、搬遷后租賃費(fèi)減少有關(guān)。22Q4歸母凈利率同比+13.48pct至33.7%，主因銷售、管理費(fèi)用率縮減，同比-6.19pct/-11.15pct至13.5%/5.1%。
　　升級(jí)多品牌矩陣戰(zhàn)略，23年夜郎古酒莊正式揭牌。22Q4公司合資成立貴州夜郎古酒莊有限公司（持股比例78.95%），布局醬香業(yè)務(wù)。23年2月夜郎古酒莊正式揭牌，未來復(fù)星及舍得將從精益管理、銷售通路、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、供應(yīng)鏈、人才儲(chǔ)備、組織機(jī)制等方面持續(xù)賦能，打造濃醬并重、內(nèi)外并舉、主次分明的多品牌矩陣。23年夜郎古將聚焦品牌提升、大單品、大招商、團(tuán)隊(duì)升級(jí)與資源投入，十四五期間目標(biāo)實(shí)現(xiàn)2萬噸產(chǎn)能與10萬噸儲(chǔ)能，力爭十年時(shí)間實(shí)現(xiàn)百億目標(biāo)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為6.37、8.37、10.63元/股。參考可比公司估值，我們給予公司2023年30-35倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為191.16-223.02元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)競爭加劇，渠道擴(kuò)張不及預(yù)期，新品銷售不及預(yù)期。