>> 海通證券-可轉(zhuǎn)債分析報告-花園轉(zhuǎn)債：全球維生素D3行業(yè)的龍頭企業(yè)-230322
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
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| 529KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
姜珮珊,王巧喆 |
| 下載權(quán)限： |
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摘要：花園轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模12億元，期限6年，評級AA-，網(wǎng)上發(fā)行，上市時間為3月23日。轉(zhuǎn)債初始平價94.34元（按3月22日收盤價計算），債底82.55元，純債YTM3.182%。下修條款（15-30，85%）、贖回條款（15-30，130%），回售條款（30，70%），整體看債底保護一般，條款中規(guī)中矩。我們預(yù)計上市價格區(qū)間或在120~125元左右。上市后建議合適價位關(guān)注。
花園生物是全球維生素D3行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司主營業(yè)務(wù)包括維生素D3上下游系列產(chǎn)品以及化學(xué)制劑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售兩大類。在產(chǎn)業(yè)鏈上游，公司成功研發(fā)新型“分子蒸餾法”NF級膽固醇生產(chǎn)工藝并形成產(chǎn)業(yè)化，成為NF級膽固醇全球最大的供應(yīng)商，在下游成功研發(fā)高附加值25-羥基維生素D3產(chǎn)品。公司憑借其獨特的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，構(gòu)建了完整的維生素D3上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化競爭優(yōu)勢，形成了公司的核心競爭力。正股方面，公司目前PE-TTM處于近三年較低位置，股權(quán)質(zhì)押總量占公司A股合計比例13.54%，近期無解禁壓力。
風(fēng)險提示：技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期、產(chǎn)能消化風(fēng)險、國際貿(mào)易環(huán)境和政策出現(xiàn)不利變化
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