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事件：美聯(lián)儲(chǔ)于北京時(shí)間3月23日凌晨2點(diǎn)發(fā)布2023年3月FOMC會(huì)議聲明，宣布加息25bp。
　　聲明及發(fā)布會(huì)要點(diǎn)
　　1.美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25bp，縮表將繼續(xù)按5月計(jì)劃有序進(jìn)行。
　　2.美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況保持相對(duì)謹(jǐn)慎樂(lè)觀。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法同2月份相比有邊際改變，但總體基調(diào)并未發(fā)生變化。同時(shí)，對(duì)近期美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)看法相對(duì)謹(jǐn)慎樂(lè)觀。其認(rèn)為美國(guó)銀行體系健全且富有彈性。最近的事態(tài)發(fā)展可能導(dǎo)致家庭和企業(yè)的信貸條件收緊，并對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、就業(yè)和通脹造成壓力。這些影響的程度是不確定的。委員會(huì)仍然高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)。
　　3.美聯(lián)儲(chǔ)在此次會(huì)議下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與失業(yè)率預(yù)測(cè)，上調(diào)通脹預(yù)測(cè)，點(diǎn)陣圖顯示2023年預(yù)計(jì)將加息至5%-5.25%，較上次會(huì)議沒(méi)有變化。并認(rèn)為2023年不會(huì)降息。對(duì)2024年及后續(xù)的利率水平判斷也與上次幾乎一致，但離散程度有所擴(kuò)大，顯示聯(lián)儲(chǔ)官員內(nèi)部之間對(duì)于未來(lái)的利率政策路徑分歧有所擴(kuò)大。
　　4.發(fā)布會(huì)上，鮑威爾表態(tài)較為鷹派。從發(fā)布會(huì)上鮑威爾的發(fā)言和表態(tài)來(lái)看，聯(lián)儲(chǔ)的加息政策的重心仍然放在控制通脹水平上，硅谷銀行倒閉等風(fēng)險(xiǎn)事件的影響有限。但表示近期的銀行業(yè)危機(jī)可能會(huì)導(dǎo)致信貸環(huán)境的緊縮，更緊的信貸可以代替加息。因此不再預(yù)期持續(xù)加息，代之以進(jìn)行額外的貨幣政策緊縮。
　　抗擊通脹仍是美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的關(guān)注重點(diǎn)，但加息終點(diǎn)或已確定
　　1.勞動(dòng)力市場(chǎng)保持韌性、通脹仍有黏性驅(qū)使美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息25bp。2月份美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)整體顯示出了較強(qiáng)的韌性，從2月份的通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)通脹的黏性還比較強(qiáng)，通脹水平的回落速度存在較大的不確定性。而硅谷銀行等相關(guān)的銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件，雖然造成了一定程度的金融風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)蕩，但美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)提供了相關(guān)的流動(dòng)性管理工具。因此當(dāng)前繼續(xù)保持25bp的小幅加息，并根據(jù)最新的經(jīng)濟(jì)與金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展情況進(jìn)行調(diào)整，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言是一個(gè)較為合適的選擇。
　　2.美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的關(guān)注重點(diǎn)仍是抗擊通脹，但加息終點(diǎn)或基本確定。一則從鮑威爾的講話以及問(wèn)答來(lái)看，通脹仍是美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)心的重點(diǎn)；二則從銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件的表態(tài)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部認(rèn)為當(dāng)前銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致的信貸環(huán)境收縮，可以在一定程度上對(duì)加息起到替代作用；三則從點(diǎn)陣圖上來(lái)看，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于加息終點(diǎn)的看法接近一致，即加息至5%-5.25%后停止加息。
　　市場(chǎng)或?qū)㈤_啟衰退預(yù)期交易
　　發(fā)布會(huì)后，美股收跌、美元下降，10年期美債收益率下降、黃金上漲。我們認(rèn)為美股與美債收益率及黃金當(dāng)前走勢(shì)的背離，反映市場(chǎng)對(duì)未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)硬著陸的預(yù)期抬升，從而帶動(dòng)避險(xiǎn)情緒升溫。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際局勢(shì)緊張引發(fā)通脹超預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退