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2022 年經(jīng)營情況總結(jié)：
　　吉利汽車實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1479.6億元，同比增長46%；營收增長主要原因是極氪產(chǎn)生了約300億的增量收入。去除極氪以外的傳統(tǒng)汽車部分收入增長7%。公司新能源車型占比從去年的6.2%提升至22.9%，同比增加300%。高價(jià)位的新能源車型優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司平均出廠價(jià)格較去年同期上升30%達(dá)到10.3萬。利潤增長則受到新能源轉(zhuǎn)型的成本壓力和極氪貢獻(xiàn)虧損的影響，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤52.6億元，同比增長9%。其中極氪貢獻(xiàn)13.8億的虧損?？偯氏禄?個(gè)百分點(diǎn)至14%，單車毛利增長11%至1.75萬元?？偓F(xiàn)金增長20.4%至337億元。
　　2023年展望:
　　公司設(shè)立2023年銷量目標(biāo)為總銷量165萬輛，預(yù)計(jì)2023年新能源車銷量從32.8萬增加到65萬，實(shí)現(xiàn)新能源銷量翻番目標(biāo)。其中極氪銷量目標(biāo)為14萬輛，公司預(yù)計(jì)其中7萬輛由極氪001組成，3萬輛由極氪009構(gòu)成，4萬輛由極氪X構(gòu)成。到2025年公司目標(biāo)由8款車構(gòu)成65萬輛的總目標(biāo)。公司預(yù)計(jì)在2023年將推出十款車型，吉利品牌包括銀河系列三款車型（L7、L6、E8）、幾何系列一款車型（熊貓mini）以及吉星系列一款車型（代號G426）；極氪包括兩款車型（極氪X和一款純電轎車）；領(lǐng)克包括兩款車型（領(lǐng)克08和一款插電轎車）；睿藍(lán)一款車型（睿藍(lán)7）。
　　在上游原材料降價(jià)的大背景下，我們看好吉利擁有優(yōu)于競爭對手的成本管控能力與盈利能力。在新能源轉(zhuǎn)型過程中，我們認(rèn)為公司平臺化能力強(qiáng)，出新產(chǎn)品速度快，我們看好公司傳統(tǒng)汽車部分繼續(xù)承接合資燃油車企丟失的份額；極氪汽車?yán)^續(xù)開辟30萬元以上的增量市場。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)測2023-2025年收入為1,915\2,620\3,130億人民幣，其中極氪汽車銷售收入為：414\938\1,484億人民幣；歸母凈利潤分別為47.7\84.4\127.9億元。
　　投資建議：估值方面，綜上我們將吉利汽車傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)和極氪汽車業(yè)務(wù)分開估值，分別給與831億元人民幣和453億元人民幣市值，合計(jì)1,284億元人民幣，對應(yīng)1493億元港幣，給予目標(biāo)價(jià)14.58港元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷量不及預(yù)期、原材料成本超預(yù)期