>> 中泰證券-面板行業(yè)報告：價格庫存底部信號明顯，面板有望進(jìn)一步復(fù)蘇-230322
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
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| 2374KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
王芳 |
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面板周期現(xiàn)狀：當(dāng)前面板價格復(fù)蘇已現(xiàn)，預(yù)計未來將進(jìn)一步復(fù)蘇。復(fù)盤歷史面板價格周期，面板價格主要受產(chǎn)能、稼動率、需求、庫存等多因素影響，面板周期性產(chǎn)生的主要原因為資本開支及庫存周期。本輪由于韓系廠商退出，且短期內(nèi)無大規(guī)模LCD產(chǎn)線投產(chǎn)，而庫存端目前國內(nèi)面板廠商稼動率隨比三季度有所回升但仍處于低點，面板廠庫存目前也處于正常水位線，不論產(chǎn)能、稼動率、庫存都已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為當(dāng)前面板行業(yè)價格已出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，國內(nèi)面板廠商盈利能力有望持續(xù)回升，隨著2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動下，面板行業(yè)需求有望持續(xù)復(fù)蘇。同時由于韓系廠商逐步退出市場，國內(nèi)面板廠商競爭實力有望進(jìn)一步提升，國內(nèi)龍頭廠商將具備穿越面板周期的成長性。
供給端：韓系廠商持續(xù)退出面板產(chǎn)能，國內(nèi)廠商主導(dǎo)。短期來看，LCD面板廠商整體維持低稼動率，庫存水位健康，已具備新一輪漲價周期開啟條件；中長期來看，由于不具備成本優(yōu)勢，韓系廠商產(chǎn)能加速退出，全球面板產(chǎn)能將進(jìn)一步向中國大陸轉(zhuǎn)移，目前大陸面板產(chǎn)能占比已超50%，國內(nèi)面板廠商的話語權(quán)和定價權(quán)將進(jìn)一步增強(qiáng)，國內(nèi)面板廠商京東方A和TCL科技議價能力將進(jìn)一步增長，后續(xù)面板周期性可能會減弱。
需求端：需求見底，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+面板尺寸增長推動面板需求穩(wěn)定上升。面板雖然總體產(chǎn)值隨周期波動，但是總體而言產(chǎn)值接近千億美金市場，并且下游以電視為主，2022年TV需求整體平淡，預(yù)計2023年隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，將帶來新一輪換機(jī)周期，帶動電視面板需求復(fù)蘇，并且由于當(dāng)前面板庫存見底，需求將快速傳導(dǎo)至面板廠；中長期來看，2020年全球電視平均尺寸增長2英寸，2021年全球電視平均尺寸增長1.9英寸，面板大尺寸化仍是未來重要趨勢，是推動面板需求增長的重要動力，電視平均尺寸的增長也可以進(jìn)一步消化高世代面板產(chǎn)能，為面板帶來穩(wěn)定的增量。
投資建議：我們認(rèn)為當(dāng)前面板行業(yè)價格已出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，國內(nèi)面板廠商盈利能力有望持續(xù)回升，隨著2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動下，面板行業(yè)需求有望持續(xù)復(fù)蘇。同時由于韓系廠商逐步退出市場，國內(nèi)面板廠商競爭實力有望進(jìn)一步提升，國內(nèi)龍頭廠商將具備穿越面板周期的成長性。建議關(guān)注國內(nèi)龍頭面板廠商及材料廠商：京東方A、TCL科技、三利譜。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度波動風(fēng)險；中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險；行業(yè)競爭加??；產(chǎn)品迭代風(fēng)險，調(diào)研數(shù)據(jù)偏差風(fēng)險，研報信息滯后風(fēng)險。
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