>> 方正證券-萬泰生物(603392)二價(jià)HPV疫苗繼續(xù)保持產(chǎn)銷兩旺，助力盈利134%高速增長，IVD業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長-230322
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
大小： |
831KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
唐愛金,劉顥然 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，2022年全年實(shí)現(xiàn)營收111.85億元，較去年同期增長95%；歸母凈利潤為47.36億元，較去年同期增長134%。歸母扣非凈利潤為45.14億元，較去年同期增長132%；經(jīng)營凈現(xiàn)金流41.33億元，較去年同期增長146%。
點(diǎn)評(píng)：
?。?）二價(jià)HPV疫苗繼續(xù)保持產(chǎn)銷兩旺，助力公司盈利134%高速增長，成為業(yè)績?cè)鲩L的重要推動(dòng)力。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收111.85億元（同比+95%），實(shí)現(xiàn)凈利潤48.63億元，同比增長134%，主要系公司二價(jià)HPV疫苗繼續(xù)保持產(chǎn)銷兩旺，收入及利潤繼續(xù)保持高速增長所致。2022年疫苗營收84.93億元（同比+153%），實(shí)現(xiàn)凈利潤40.46億元，占比為83%，成為公司業(yè)績?cè)鲩L的重要推動(dòng)力。其中，公司二價(jià)HPV疫苗2022年設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)3000萬支，銷售2569萬支，按照329元/支計(jì)算，二價(jià)HPV疫苗銷售額超過84.52億元。當(dāng)前國內(nèi)HPV疫苗仍處于快速滲透、供不應(yīng)求階段，公司二價(jià)HPV疫苗參與的惠民項(xiàng)目已在廣東、河北、山東等多地政府項(xiàng)目中陸續(xù)中標(biāo)；同時(shí)，二價(jià)HPV疫苗的海外拓展順利，相繼獲得摩洛哥、尼泊爾、泰國、剛果（金）、柬埔寨等5個(gè)國家的上市許可，巴基斯坦、印尼等16國的注冊(cè)申報(bào)正有序推進(jìn)中。二價(jià)HPV疫苗的出海進(jìn)一步提升了國際競爭力，為公司走向更廣闊的市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。此外，公司鼻噴新冠疫苗于2022年12月2日獲批緊急使用，該疫苗保護(hù)率數(shù)據(jù)優(yōu)秀，有望成為公司營收的新增量。
（2）IVD業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，營收增速達(dá)14%。2022年，公司IVD分部實(shí)現(xiàn)營收26.74億元，同比增長14%，營收占比24%，；實(shí)現(xiàn)凈利潤8.18億元，占比17%，主要系檢測(cè)試劑市場(chǎng)需求旺盛，公司新冠等相關(guān)檢測(cè)試劑及原料的收入和利潤穩(wěn)步增長所致。公司IVD業(yè)務(wù)品種多樣，技術(shù)和產(chǎn)品不斷升級(jí)。2022年，公司自主研發(fā)生產(chǎn)的新冠抗原檢測(cè)試劑盒（膠體金法）銷售全球20多個(gè)國家共計(jì)1.55億人份。
?。?）公司專注創(chuàng)新研發(fā)，九價(jià)HPV疫苗進(jìn)展順利，達(dá)到臨床試驗(yàn)設(shè)計(jì)預(yù)期。公司注重創(chuàng)新，2022年研發(fā)費(fèi)用10.99億元，同比增長61%，主要用于疫苗研發(fā)臨床試驗(yàn)。公司研發(fā)人員數(shù)量達(dá)1259人，占公司總?cè)藬?shù)比例為31%。公司多個(gè)在研產(chǎn)品處于國內(nèi)、國際先進(jìn)水平：九價(jià)HPV疫苗III期臨床試驗(yàn)進(jìn)展順利，其中與佳達(dá)修9的頭對(duì)頭臨床試驗(yàn)已完成臨床試驗(yàn)現(xiàn)場(chǎng)及標(biāo)本檢測(cè)工作，統(tǒng)計(jì)分析和醫(yī)學(xué)總結(jié)報(bào)告結(jié)果達(dá)到臨床試驗(yàn)設(shè)計(jì)預(yù)期，小年齡橋接臨床試驗(yàn)完成入組工作，已完成商業(yè)化生產(chǎn)車間建設(shè)，正在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化放大生產(chǎn)研究；傳統(tǒng)凍干水痘減毒活疫苗已完成III期臨床試驗(yàn)，正在生產(chǎn)申報(bào)；新型凍干水痘減毒活疫苗（VZV-7D）進(jìn)入IIb臨床試驗(yàn)；20價(jià)肺炎多糖結(jié)合疫苗進(jìn)入一期。公布管線布局在逐漸增加，重組帶狀皰疹病毒疫苗、重組三價(jià)輪狀病毒亞單位疫苗等正開展臨床前藥學(xué)和藥效研究。
盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為57.54億元、71.98億元和83.05億元，同比分別增長21.50%、25.90%和15.38%，2023-2025年EPS分別為6.35元、7.94元和9.17元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E估值分別為19.13、15.30、13.26倍，維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；政策性風(fēng)險(xiǎn)。
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