>> 安信證券-萬泰生物(603392)員工持股計劃發(fā)布，助力公司中長期穩(wěn)健增長-230311
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
大?。?/td>
| 788KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
馬帥 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年員工持股計劃。此次員工持股計劃的股份來源為公司回購專用賬戶回購的股份，股份總數(shù)不超過86.035萬股，占目前公司股本總額的0.095%；受讓公司回購股份的價格為63.13元/股，為公司回購專用證券賬戶所持有公司股票的回購均價的50%。本次持股計劃的參與對象為公司董事（不含獨立董事）、高級管理人員及核心骨干員工，其中董事（不含獨立董事）、高級管理人員占3人，對應股份數(shù)量為11.386萬股；核心骨干員工為42人，對應股份數(shù)量為74.649萬股，參與對象具體持股數(shù)量以員工實際出資繳款情況確定。
員工持股計劃業(yè)績考核目標對應2022-2025年營收或調(diào)整后歸母凈利潤20%左右的復合增速。本次員工持股計劃公司層面業(yè)績考核要求為：以2021年營業(yè)收入為基數(shù)，2023-2025年營業(yè)收入增長率分別不低于144%、195%、242%；或以2021年凈利潤（歸母口徑，剔除激勵計劃涉及的股份支付費用影響后，下同）為基數(shù)，2023-2025年凈利潤增長率分別不低于176%、247%、304%，同考核年度業(yè)績考核目標達成任一即滿足要求。若按照每年的同比增長率計算，以2022年公司快報披露數(shù)據(jù)為基準，對應2023-2025年營收同比增長率不低于25.4%、20.9%、15.9%，2022-2025年的CAGR不低于20.7%；凈利潤同比增長率不低于17.7%、25.7%、16.4%，2022-2025年的CAGR不低于19.9%。若公司業(yè)績考核指標未達成，則標的股票權益不得解鎖，由持股計劃管理委員會收回，擇機出售后按照出資金額與售出金額孰低值的原則返還個人，如返還持有人后仍存在收益，則收益歸公司所有。通過綁定核心員工利益，有利于促進公司核心人才隊伍的建設和穩(wěn)定，驅動公司長遠發(fā)展。
二價HPV疫苗持續(xù)推廣，有望為公司提供穩(wěn)定的業(yè)績來源。中檢院批簽發(fā)數(shù)據(jù)顯示，公司2022年二價HPV疫苗共獲批284批次，同比增長74%，該產(chǎn)品2022年產(chǎn)銷兩旺，促使公司收入及利潤繼續(xù)保持高速增長。在國內(nèi)市場方面，經(jīng)測算，以批簽發(fā)量口徑，截至2022年末國內(nèi)HPV疫苗在9-45歲人口中的滲透率約為16%，仍有較大的提升空間；目前已有多個城市為9~14歲女性免費提供二價HPV疫苗，公司積極參與廣東、濟南和成都等多個省份/城市的惠民項目試點，于2022年3月中標廣東省適齡女生HPV疫苗采購等惠民項目，隨著各地HPV惠民政策的逐步推行，公司有望持續(xù)受益于二價HPV疫苗滲透率的提升。在國際市場方面，根據(jù)公司公告及投資者關系記錄，公司的二價HPV疫苗于2021年10月通過WHO的PQ認證；自2021年10月以來，公司在摩洛哥、泰國、尼泊爾、哈薩克斯坦、印尼、巴基斯坦、柬埔寨、肯尼亞等國進行了二價HPV疫苗的注冊申報，截至2022年10月已獲得摩洛哥、尼泊爾和泰國的上市許可，后續(xù)產(chǎn)品出海值得期待。
公司持續(xù)深耕宮頸癌疫苗領域，九價HPV疫苗與新型宮頸癌疫苗研發(fā)順利。根據(jù)公司投資者關系記錄，九價HPV疫苗方面，截至2022年9月受試者已完成三針疫苗接種，正在按照臨床方案進行隨訪、收集12個月持續(xù)感染病例中；與佳達修9的頭對頭臨床試驗已完成臨床試驗現(xiàn)場及標本檢測工作，正在進行數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析；小年齡橋接臨床試驗完成入組工作；已完成商業(yè)化生產(chǎn)車間建設，正在進行產(chǎn)業(yè)化放大生產(chǎn)研究；新型宮頸癌疫苗方面，公司與GSK合作研發(fā)的新一代宮頸癌疫苗于2022年6月獲得了美國FDA的臨床試驗默示許可；2022年8月，GSK正式啟動I/II期臨床試驗工作。隨著公司持續(xù)推進HPV疫苗的更新?lián)Q代，HPV疫苗有望成為公司中長期業(yè)績增長點。
投資建議：我們預計公司2022年-2024年的收入增速分別為94.5%、26.0%、20.8%，凈利潤增速分別為134.4%、25.6%、20.2%，對應EPS分別為5.23元、6.57元、7.89元，對應PE分別為24.8倍、19.7倍、16.4倍；維持買入-A的投資評級。
風險提示：產(chǎn)品市場推廣及銷售不及預期、新產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期、國際化業(yè)務拓展不及預期。
|
|
