>> 中信建投-萬泰生物(603392)全年業(yè)績高速增長，2價HPV疫苗有望加速放量-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 491KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎，劉若飛 |
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核心觀點
1月19日，公司發(fā)布2022年度業(yè)績快報。2022年公司收入及利潤實現(xiàn)高速增長，主要因2價HPV疫苗產(chǎn)銷兩旺，及新冠檢測相關(guān)原來與檢測試劑收入及利潤實現(xiàn)增長。22Q4受疫情影響，收入及利潤增速同比有下滑，預(yù)計隨著國內(nèi)疫情防控措施優(yōu)化，疫情趨于平穩(wěn)，2價HPV疫苗有望加速放量，繼續(xù)帶動公司業(yè)績高速增長。此外，公司鼻噴新冠疫苗獲批緊急使用，有望為公司業(yè)績帶來新增量。
事件
公司發(fā)布2022年度業(yè)績快報
1月19日，公司發(fā)布2022年度業(yè)績快報，實現(xiàn)：1）營業(yè)收入111.85億元，同比增長94.51%；2）歸母凈利潤47.39億元，同比增長134.44%；3）扣非歸母凈利潤45.25億元，同比增長132.59%。4）基本每股收益5.31元，同比增長130.87%。
簡評
全年業(yè)績高速增長，2價HPV疫苗保持產(chǎn)銷兩旺
2022第四季度，公司實現(xiàn)收入25.35億元，同比增長17.65%；歸母凈利潤7.95億元，同比下降4.56%；扣非歸母凈利潤6.77億，同比下降14.40%。22Q4收入端有所增長而利潤端出現(xiàn)下滑，主要由于：1）四季度疫情爆發(fā)及管控措施導致2價HPV疫苗銷售及接種受到不利影響。2）鼻噴新冠疫苗研發(fā)支出費用化，對利潤端造成不利影響。
2022年公司收入及利潤實現(xiàn)高速增長，主要因2價HPV疫苗繼續(xù)保持產(chǎn)銷兩旺。此外，由于2022年新病毒感染檢測市場需求旺盛，公司新冠檢測相關(guān)原料以及檢測試劑的收入及利潤實現(xiàn)增長。22Q4利潤端增速有所下滑，主要因四季度疫情爆發(fā)及管控措施導致2價HPV疫苗銷售及接種受到不利影響所致。預(yù)計隨著國內(nèi)疫情防控措施優(yōu)化，疫情趨于平穩(wěn)，2價HPV疫苗有望加速放量，繼續(xù)帶動公司業(yè)績高速增長。
鼻噴新冠疫苗獲批緊急使用，未來商業(yè)化落地可期。2022年12月，公司鼻噴流感病毒載體新冠肺炎疫苗獲批緊急使用，標志著公司良好的疫苗研發(fā)能力再次受到認可。海外多中心III期臨床試驗中期主數(shù)據(jù)分析結(jié)果顯示，公司鼻噴新冠疫苗針對無免疫史人群免疫后3個月內(nèi)絕對保護效力為55%，針對有免疫史人群加強免疫后6個月內(nèi)絕對保護力為82%，對住院及以上（包括重癥）的保護力為100%；疫苗組和安慰劑對照組總體不良反應(yīng)率均為12.4%，體現(xiàn)了良好的保護力和安全性。預(yù)計隨著政府推廣針對老年人的加強針接種和針對特定人群的第二劑次加強針接種，公司的新冠疫苗有望逐步實現(xiàn)商業(yè)化落地，為公司業(yè)績帶來新增量。
盈利預(yù)測及投資評級
不考慮新冠疫苗相關(guān)收入及盈利，我們預(yù)計公司2022~2024年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為111.85億元、134.39億元和157.59億元，歸母凈利潤分別為47.39億元、57.57億元和68.97億元，分別同比增長134.4%、21.5%和19.8%，折合EPS分別為5.23元/股、6.35元/股和7.61元/股，對應(yīng)PE分別為26.6X、21.9X和18.2X，維持買入評級。
風險分析
1、公司2價HPV疫苗銷售不及預(yù)期：公司業(yè)績高速增長主要依靠2價HPV疫苗產(chǎn)銷兩旺，若疫苗銷售不及預(yù)期，將對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響，進而影響估值水平。
2、HPV疫苗競爭加?。耗壳耙延袃杉覈a(chǎn)2價HPV疫苗獲批上市，另有多個競爭對手的產(chǎn)品處于研發(fā)及臨床試驗中，競爭加劇可能導致公司面臨增長放緩、市場份額下降以致經(jīng)營業(yè)績下降等風險。
3、研發(fā)進展不及預(yù)期：公司目前有多條研發(fā)管線，若在研管線進展不及預(yù)期，甚至出現(xiàn)研發(fā)失敗的情況，將影響公司未來的收入盈利預(yù)期及估值水平
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