>> 國信證券-萬泰生物(603392)預計2022年歸母凈利潤同比增長134%，2價HPV疫苗產(chǎn)銷兩旺-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳益凌，馬千里 |
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核心觀點
預計2022年歸母凈利潤同比增長134%。公司發(fā)布2022年業(yè)績快報，預計2022年實現(xiàn)營業(yè)收入111.85億元，同比增長94.51%；預計實現(xiàn)歸母凈利潤47.39億元，同比增長134.44%；預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤45.25億元，同比增長132.59%。公司業(yè)績高增速主要得益于二價宮頸癌疫苗繼續(xù)保持產(chǎn)銷兩旺，以及因新型冠狀病毒感染檢測市場需求旺盛，相關原料以及檢測試劑的收入及利潤實現(xiàn)增長。
2價HPV疫苗批簽發(fā)大幅增長，9價HPV管線值得期待。2022年公司2價HPV疫苗實現(xiàn)批簽發(fā)288批次，同比增長77%，預計實現(xiàn)批簽發(fā)數(shù)量約2800萬支。公司9價HPV管線目前處于III期臨床，根據(jù)CDE發(fā)布《人乳頭瘤病毒疫苗臨床試驗技術指導原則（征求意見稿）》，有望通過迭代疫苗選取PI12（持續(xù)12個月感染）作為替代終點，臨床和商業(yè)化進程有望加速。
鼻噴流感病毒載體新冠疫苗獲得緊急使用授權。2022年12月6日，公司與廈門大學、香港大學合作研發(fā)的鼻噴流感病毒載體新冠疫苗獲得緊急使用授權，用于序貫加強免疫。鼻噴新冠疫苗是在雙重減毒的季節(jié)性流感病毒(CA4-DelNS1)載體內插入新冠病毒保護性抗原的RBD基因序列構建而成的減毒活病毒載體疫苗。2022年10月完成III期臨床數(shù)據(jù)分析，數(shù)據(jù)表明不論用于無免疫史人群的基礎免疫還是有免疫史人群的序貫加強免疫，鼻噴新冠疫苗對于Omicron突變株感染導致的COVID-19均可產(chǎn)生良好的保護效力，60歲以上人群保護效力不弱于18-59歲人群，同時具有很好的安全性。
風險提示：產(chǎn)品銷售不及預期；國內競爭加劇導致產(chǎn)品價格大幅下降；產(chǎn)能項目建設不達預期；研發(fā)管線進展不達預期或失?。粯I(yè)績預告數(shù)據(jù)與最終年報可能存在差異的風險等。
投資建議：公司核心產(chǎn)品2價HPV疫苗上市后快速放量，國內受益于免費接種政策，小年齡組“2針法”具備差異化優(yōu)勢，獲得WHOPQ認證后相繼于摩洛哥和尼泊爾取得上市許可，產(chǎn)品出海邁出堅實第一步；海內外新冠疫情影響下，公司試劑及活性原料收入預計穩(wěn)健增長；鼻噴新冠疫苗臨床數(shù)據(jù)優(yōu)秀，已于國內獲得緊急使用授權用于序貫加強免疫，考慮到新冠疫苗商業(yè)化受到全球疫情發(fā)展、各國防疫策略和市場競爭格局等諸多因素影響，暫不考慮新冠疫苗業(yè)績；我們上調對公司的盈利預測，預計2022-2024年凈利潤分別為47.39/54.18/62.32億元（前值為43.86/52.44/60.73億元），當前股價對應PE為23/20/18x，維持“買入”評級。
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