>> 華西證券-萬泰生物(603392)公司業(yè)績持續(xù)高增長，看好國產(chǎn)九價HPV疫苗-230119
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 846KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔文亮,支君 |
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事件概述：
公司發(fā)布2022年年報業(yè)績快報。
2022年，公司預(yù)計實現(xiàn)收入111.85億元，同比增長94.51%。預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤47.39億元，同比增長134.44%。預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤45.25億元，同比增長132.59%。
分析判斷:
2022年公司整體業(yè)績持續(xù)高速增長，主要是由公司二價HPV疫苗持續(xù)放量增長，以及相關(guān)新冠檢測試劑、原材料收入增長所帶來的。根據(jù)中檢院批簽發(fā)數(shù)據(jù)，2022年公司二價HPV疫苗批簽發(fā)共計288批次，我們預(yù)計和測算共約2800-2900萬只?？紤]到疫苗批簽發(fā)到實際銷售需要一定時間，我們推算2022年公司二價HPV疫苗實際確認銷量約2700-2800萬只。
2022年Q4單季度，公司預(yù)計實現(xiàn)收入25.34億元，同比增長17.64%。預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤7.95億元，同比下滑4.78%。2022年Q1-Q3公司凈利潤率為45.59%，2022年Q4預(yù)計公司凈利潤率為31.37%，公司2022年Q4凈利潤率較前三季度凈利潤率大幅下滑。我們預(yù)計和推斷，公司在Q4確認了新冠疫苗業(yè)務(wù)相關(guān)費用，因此影響了當(dāng)期凈利潤率。
當(dāng)前國內(nèi)HPV疫苗接種需求旺盛，我們預(yù)計2023年公司二價HPV疫苗將持續(xù)放量增長。與此同時，公司在研九價HPV疫苗目前處于臨床3期，研發(fā)進展順利，我們預(yù)計有望于2023年申報上市。
投資建議：
考慮國內(nèi)HPV疫苗當(dāng)前仍處于供需不平衡狀態(tài)，公司二價HPV疫苗將快速放量增長，同時根據(jù)公司發(fā)布的2022年業(yè)績快報，我們調(diào)整2022年盈利預(yù)測，維持2023-2024年盈利預(yù)測。下調(diào)2022年盈利預(yù)測，2022年營業(yè)收入從120.54億元下調(diào)至111.85億元，歸母凈利潤從49.06億元下調(diào)至47.39億元。2023-2024年，預(yù)計公司營業(yè)收入174.34/215.55億元；歸母凈利潤為75.21/96.85億元。調(diào)整后，EPS為5.38/8.54/11.00元，對應(yīng)2023年1月19日股價138.88元/股，PE為26/16/13倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
公司二價HPV疫苗銷售不及預(yù)期風(fēng)險；隨著國內(nèi)其他國產(chǎn)HPV疫苗上市競爭加劇產(chǎn)品降價風(fēng)險；公司體外診斷業(yè)務(wù)銷售不及預(yù)期風(fēng)險；公司疫苗在研產(chǎn)品研發(fā)進展不及預(yù)期風(fēng)險；業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)與最終年報可能存在差異。
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