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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司員工持股計(jì)劃草案考核目標(biāo)彰顯未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)信心，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。維持2022-2024年預(yù)測(cè)EPS為5.23/6.73/7.58元，給予2023年目標(biāo)PE 24X，維持目標(biāo)價(jià)161.51元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　員工持股計(jì)劃考核目標(biāo)彰顯信心。公司發(fā)布2023年員工持股計(jì)劃草案，擬參加總?cè)藬?shù)不超過(guò)45人，涉及股票規(guī)模不超過(guò)86.0350萬(wàn)股。股份來(lái)源為公司回購(gòu)專(zhuān)用賬戶(hù)回購(gòu)的股份，受讓價(jià)格為回購(gòu)均價(jià)126.26元/股的50%，即63.13元/股。2023-2025三個(gè)會(huì)計(jì)年度每個(gè)會(huì)計(jì)年度考核一次，須滿(mǎn)足凈利潤(rùn)或營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)目標(biāo)?？己四繕?biāo)對(duì)應(yīng)的2023-2025年收入分別為140.3/169.6/196.7億元，同比增速約25%/21%/16%；對(duì)應(yīng)的2023-2025年歸母凈利潤(rùn)（剔除全部激勵(lì)費(fèi)用）分別為55.8/70.1/81.7億元，同比增速分別為18%/26%/16%，彰顯未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)信心。
　　二價(jià)HPV疫苗有望繼續(xù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司二價(jià)HPV疫苗2022年全年批簽發(fā)288批(2021年全年163批)，2023年1-2月批簽發(fā)94批（2022年同期62批）。截至2022年末國(guó)內(nèi)9-45歲女性HPV疫苗接種率僅約12%，公司擁有國(guó)產(chǎn)唯一獲批9-45歲年齡組的二價(jià)HPV疫苗，產(chǎn)品性能好，良好銷(xiāo)售態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。
　　在研管線穩(wěn)步推進(jìn)，有望帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司鼻噴新冠疫苗可提供黏膜免疫，具有差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。在研九價(jià)HPV研發(fā)進(jìn)度處于國(guó)產(chǎn)第一梯隊(duì)，新型水痘、PCV20等品種亦穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)有望不斷創(chuàng)造新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇