>> 德邦證券-聯(lián)創(chuàng)光電(600363)老牌軍企底蘊(yùn)深厚，激光+超導(dǎo)雙箭齊發(fā)-230323
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
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| 3007KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
陳海進(jìn),何思源 |
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老牌軍企改制上市，實(shí)力強(qiáng)勁底蘊(yùn)深厚。江西聯(lián)創(chuàng)光電科技股份有限公司由江西省電子集團(tuán)整合旗下部分優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn)于1999年6月設(shè)立，2001年3月在上海證券交易所掛牌上市。公司主營業(yè)務(wù)主要包括半導(dǎo)體激光系列及微電子元器件系列產(chǎn)品、高溫超導(dǎo)感應(yīng)設(shè)備系列產(chǎn)品、智能控制系列產(chǎn)品、背光源及應(yīng)用產(chǎn)品、光電通信與智能裝備線纜及金屬材料產(chǎn)品。近年來，公司圍繞“進(jìn)而有為，退而有序”的經(jīng)營方針，剝離低效資產(chǎn)重點(diǎn)打造了激光和超導(dǎo)兩個高科技新興產(chǎn)業(yè)，并夯實(shí)優(yōu)化智能控制器業(yè)務(wù)。未來公司智能控制器件、激光器件裝備、超導(dǎo)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)三箭齊發(fā)助力公司發(fā)展騰飛。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)調(diào)整優(yōu)化，智能控制器業(yè)務(wù)更具活力。公司下屬控股子公司華聯(lián)電子主要經(jīng)營智能控制器業(yè)務(wù)。華聯(lián)電子在夯實(shí)智能控制家電業(yè)務(wù)產(chǎn)品線的基礎(chǔ)上，積極開拓新能源汽車電子和工業(yè)控制等應(yīng)用領(lǐng)域，聚焦高端市場、瞄準(zhǔn)高端產(chǎn)品，與客戶建立長期深層次的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，已積累了包括伊萊克斯、ArcelikA.S.、A.O.Smith、格力、美的、江森自控、林德叉車、宏發(fā)、開利等在內(nèi)的數(shù)十家國內(nèi)外家電、新能源汽車制造和工業(yè)控制服務(wù)的全球優(yōu)質(zhì)客戶，其中，高端光耦產(chǎn)品已進(jìn)入頭部客戶的重要供應(yīng)鏈體系。
激光業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破，反無人機(jī)領(lǐng)域發(fā)展迅猛。激光產(chǎn)業(yè)豐富且龐大，根據(jù)LaserFocus World數(shù)據(jù)，2021年全球激光行業(yè)產(chǎn)品總收入達(dá)到184.8億美元。在激光器應(yīng)用方面，激光反制武器特別是反制無人機(jī)的應(yīng)用發(fā)展猶為突出。公司下屬子公司中久光電激光技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，“光刃-Ⅰ型低空反制裝備研發(fā)項(xiàng)目”已經(jīng)通過公安部的系統(tǒng)測試，“光刃-ⅠA”通過了包括軍方代表在內(nèi)的專家組評審?！肮馊孝颉币策M(jìn)展順利。公司激光系列產(chǎn)品訂單數(shù)量高速增長，截至22H1公司3.5億元產(chǎn)能已處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，未來隨著產(chǎn)能的擴(kuò)充，公司激光業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)高速增長。
高溫超導(dǎo)技術(shù)全球領(lǐng)先，空間廣闊前景向好。高溫超導(dǎo)感應(yīng)設(shè)備市場空間潛力較大下游應(yīng)用廣泛，以晶硅生長爐和金屬熔煉及半導(dǎo)體熔融為例，國內(nèi)直拉單晶硅設(shè)備已達(dá)數(shù)十萬臺,其中8英寸-12英寸的設(shè)備需求數(shù)量每年有數(shù)萬臺；金屬熔煉及半導(dǎo)體熔融市場每五年周期性更換50%-60%，有望實(shí)現(xiàn)每年200-300億元的市場替換規(guī)模。公司參股聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)專注于大容量超導(dǎo)強(qiáng)磁場直流感應(yīng)加熱感應(yīng)設(shè)備，經(jīng)過近十年的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)制造及調(diào)試，業(yè)內(nèi)首臺航空鋁鍛壓用兆瓦級高溫超導(dǎo)感應(yīng)加熱設(shè)備已于2022年3月18日在中鋁東輕完成產(chǎn)品驗(yàn)收，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化突破。截至2022年12月底累計排產(chǎn)訂單超50臺，市場開拓進(jìn)展順利。
投資建議：聯(lián)創(chuàng)光電作為老牌軍企底蘊(yùn)深厚，控制器業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，激光+超導(dǎo)雙箭齊發(fā)，未來業(yè)績增強(qiáng)確定性較高。預(yù)計公司2022-2024年?duì)I收分別為38.34、33.34、42.72億元，增速分別為6.93%、-13.06%、28.16%；2022-2024年歸母凈利潤分別為3.17、4.91、8.30億元，增速分別為37.00%、54.53%、69.29%，2022-2024年EPS分別為0.70、1.08、1.82元。首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：低質(zhì)資產(chǎn)剝離進(jìn)度不及預(yù)期、業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期、軍品訂單不及預(yù)期
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