>> 民生證券-久立特材(002318)2022年年報點評：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端布局，投資收益助推業(yè)績-230323
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
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| 1393KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
邱祖學(xué),張航,張建業(yè) |
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事件概述：3月21日，公司發(fā)布2022年年報：2022年，公司實現(xiàn)營收65.37億元，同比+9.4%；歸母凈利潤12.88億元，同比+62.2%；扣非歸母凈利12.68億元，同比+73.2%。2022Q4，公司實現(xiàn)營收17.79億元，同比+20.1%、環(huán)比+0.3%；歸母凈利潤4.1億元，同比+125.7%、環(huán)比+10.5%；扣非歸母凈利3.96億元，同比+160%、環(huán)比+2.5%。
點評：投資收益助力公司業(yè)績穩(wěn)步增長
?、倭浚?022年公司產(chǎn)銷量小幅下降。公司無縫管2022年產(chǎn)量為5.44萬噸，同比下降1.02%；銷量5.35萬噸，同比下降3.87%；公司焊接管2022年產(chǎn)量為6.32萬噸，同比增加2.79%；銷量為6.09萬噸，同比下降2.97%。
②價：2022年原材料自高位回落，公司毛利率小幅回升。2022年不銹鋼全年平均價格同比上漲2.39%，下半年環(huán)比回落。受下半年原材料價格回落及公司降本增效措施影響，公司整體毛利率增長0.36pct至25.28%。公司Q4毛利率為26.90%，環(huán)比增加1.79pct，同比增加4.57pct。
③ 2022年Q4業(yè)績環(huán)比同比均有所改善。2022Q4歸母凈利潤環(huán)比增加0.39億元，同比增加2.29億元，主要由于原材料不銹鋼價格回落，投資收益增長。
④ 2022年每股現(xiàn)金分紅增加。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.30元(含稅)，較2021年每10股現(xiàn)金紅利增加0.3元，現(xiàn)金分紅總額為4.20億元，同比增長9.38%，占公司2022年歸母凈利潤的32.63%。
未來核心看點：新增產(chǎn)能項目逐步投產(chǎn)，公司龍頭地位穩(wěn)固
①持續(xù)布局高端產(chǎn)品，促進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司已成為國內(nèi)規(guī)模最大的工業(yè)用不銹鋼管制造企業(yè)，目前具備年產(chǎn)15萬噸工業(yè)用不銹鋼管的生產(chǎn)能力。近年來公司加速高端產(chǎn)品布局，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。
?、诎盐障掠涡袠I(yè)景氣需求，加快產(chǎn)能釋放。公司可轉(zhuǎn)債項目“年產(chǎn)5500km精密管材項目”以及“1000萬噸航空航天材料及制品項目”工程進度均達到100%。“年產(chǎn)5000噸特種合金管道預(yù)制件及管維服務(wù)”等在建項目投產(chǎn)后也將助力公司產(chǎn)能持續(xù)擴張，業(yè)績持續(xù)釋放。
盈利預(yù)測與投資建議：鋰價下行或?qū)⑼侠酃就顿Y收益，但伴隨高端產(chǎn)能逐步投放，公司主營業(yè)務(wù)盈利能力進一步增強，我們預(yù)計公司2023-2025年將實現(xiàn)歸母凈利潤12.13、13.58和15.29億元，對應(yīng)3月22日收盤價，PE分別為13、12和10倍。若公司2023年出售永興材料部分股權(quán)，則將帶動當年公司投資收益明顯增加，因此，維持“推薦”評級。
風險提示：原材料價格上漲，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)能不及預(yù)期。
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