>> 中郵證券-新潔能(605111)全年業(yè)績穩(wěn)步增長，光儲、汽車電子有望后續(xù)放量-230323
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
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| 706KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王達(dá)婷 |
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事件描述
公司發(fā)布2022年年報，2022全年公司實現(xiàn)營收18.11億元，同比增長19.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.35億元，同比增長4.51%；扣除股份支付影響后的凈利潤為5.0億元，同比增長20.45%
投資要點
受下游消費類需求下行影響，公司業(yè)績增速有所減緩。2022Q4單季公司實現(xiàn)營收4.84億元，同比增長20.81%；歸母凈利潤為0.97億元，同比降低2.47%；毛利率和凈利率分別為33.91%、19.85%。2022年IGBT營收4.03億元，同比增長398%，收入占比提升至22%。2022年度公司下游應(yīng)用市場的景氣度呈現(xiàn)分化狀態(tài)，消費電子應(yīng)用市場需求下行，公司利用技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢等，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)，積極提升產(chǎn)能規(guī)模并擴(kuò)大產(chǎn)品供應(yīng)，將產(chǎn)品導(dǎo)入并大量銷售至汽車電子、光伏和儲能、數(shù)據(jù)中心等相關(guān)領(lǐng)域客戶，并持續(xù)開發(fā)出更多的行業(yè)龍頭客戶，進(jìn)一步擴(kuò)大了公司的高端市場應(yīng)用規(guī)模及影響力。
積極布局三代半導(dǎo)體、功率IC產(chǎn)品，IGBT模塊有望放量。碳化硅方面，公司已完成1200V 32mohm/62mohm新能源汽車OBC、光伏儲能用SiCMOS產(chǎn)品開發(fā)；氮化鎵方面，公司650V/190mohm E-Mode GaNHEMT產(chǎn)品開發(fā)完成，性能達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平；功率IC方面，子公司國硅集成已量產(chǎn)驅(qū)動芯片合計超30款，相關(guān)產(chǎn)品已在光伏、儲能、工控等領(lǐng)域頭部客戶實現(xiàn)大批量應(yīng)用。此外，國硅集成正在積極推進(jìn)用于汽車電子領(lǐng)域的隔離驅(qū)動IC產(chǎn)品和Smart MOS產(chǎn)品的研發(fā)，預(yù)計2023年底可以實現(xiàn)出樣。公司積極推動IGBT模塊產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，基于650V和1200V平臺的相關(guān)模塊產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)展順利，主要應(yīng)用于光伏逆變、儲能等行業(yè)，預(yù)計部分產(chǎn)品的驗證評估可在2023年4月完成并向客戶送樣，并預(yù)計于2023年Q3實現(xiàn)IGBT模塊產(chǎn)品的量產(chǎn)。
持續(xù)調(diào)優(yōu)客戶結(jié)構(gòu)，積極發(fā)展中高端行業(yè)應(yīng)用。光伏儲能在2022年收入占比達(dá)到25%，汽車電子占比達(dá)到14%，且光伏新能源+汽車電子占2022年下半年的收入比例達(dá)到48%，有望成為公司未來成長的新動力。從具體客戶結(jié)構(gòu)看，汽車電子方面，公司與比亞迪加大合作規(guī)模，實現(xiàn)近30款產(chǎn)品的供應(yīng)，并對理想、蔚來、小鵬、長城等十余家車企的出貨規(guī)模提升，已經(jīng)正式通過多家汽車客戶的VDA6.3審核；光伏儲能方面，持續(xù)提升與陽光電源、固德威、德業(yè)股份、上能電氣、錦浪科技、正泰電源、昱能科技等頭部企業(yè)的合作規(guī)模，成功導(dǎo)入并大量供應(yīng)國內(nèi)的Top10光伏企業(yè)。
投資建議
我們預(yù)計公司2023/2024/2025年分別實現(xiàn)收入25.2/31.5/38.8億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為5.71/7.15/8.93億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為30倍、24倍、19倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期，市場競爭加劇，產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。
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