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（一）短期走勢:北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特5月合約75.9美元/桶，日漲跌幅-1.0%。
　?。ǘ┒唐谟蛢r(jià)金融情緒略有企穩(wěn)：在上周金融情緒惡化導(dǎo)致油價(jià)大跌后，本周救市措施接連出臺(tái)，美股美油暫時(shí)止跌回升。①美聯(lián)儲(chǔ)已投放大量短期流動(dòng)性防止發(fā)生金融恐慌。美財(cái)長耶輪周二承諾將繼續(xù)保護(hù)中小銀行。②周二俄羅斯宣布將三月主動(dòng)減產(chǎn)延長至六月。俄羅斯副總理表示二月產(chǎn)量將由1120萬桶/日降至970萬桶/日。③周三美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布將將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.75%至5%之間，利率升至2007年9月以來最高水平。鮑威爾表示與會(huì)官員日前確實(shí)考慮過要停止加息，但最后仍決定維持前期加息幅度。美聯(lián)儲(chǔ)正在向金融系統(tǒng)注入流動(dòng)性，銀行風(fēng)險(xiǎn)事件對借貸環(huán)境和經(jīng)濟(jì)影響尚不確定；如果對經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生嚴(yán)重影響，美聯(lián)儲(chǔ)不一定要維持大幅加息。鮑威爾本次表態(tài)相比三月初國會(huì)聽證時(shí)鷹派言論略有緩和，表示可能但未承諾放緩加息，基本符合預(yù)期。。
　?。ㄈ┖笃谠湍芊裰沟P(guān)注三個(gè)節(jié)點(diǎn)信號(hào)：①油價(jià)下跌源于金融風(fēng)險(xiǎn)和情緒惡化。若金融風(fēng)險(xiǎn)得到控制，美股企穩(wěn)回升；原油回歸自身邏輯，可能超跌修復(fù)。若美股繼續(xù)下跌，油價(jià)或難企穩(wěn)。②美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議維持此前加息節(jié)奏，表示如果經(jīng)濟(jì)惡化可能放緩加息。如果未來美聯(lián)儲(chǔ)官員有更多鴿派言論，將有助于改善金融情緒。③如果油價(jià)繼續(xù)下跌，則有可能會(huì)4月3日歐佩克會(huì)議上，觸發(fā)歐佩克決定擴(kuò)大減產(chǎn)穩(wěn)定油市?；蛘叨砹_斯宣布額外擴(kuò)大減產(chǎn)，均可對油價(jià)形成托底支撐。
　　（四）油價(jià)展望：
　?、俣唐趤砜矗珺rent原油價(jià)格短期跌破年初以來80-90美元/桶的震蕩區(qū)間。主要源于下行風(fēng)險(xiǎn)中的金融壓力事件被觸發(fā)，原油本身供需并未發(fā)生重大變化。若美聯(lián)儲(chǔ)救市措施能控制風(fēng)險(xiǎn)，修復(fù)情緒穩(wěn)定美股，則短期油價(jià)繼續(xù)下行空間有限。②中期來看，在本次風(fēng)險(xiǎn)事件之前，二季度原油供需存在改善預(yù)期。原油供應(yīng)增幅有限：歐佩克維持減產(chǎn)、俄羅斯主動(dòng)減產(chǎn)、美國增幅緩慢。油品需求預(yù)期上調(diào)：全球交通出行高位、中國需求疫后復(fù)蘇，美歐經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善。如果金融壓力緩解，美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息，短期深跌或是買入機(jī)會(huì)。但如果演變成系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并誘發(fā)美歐經(jīng)濟(jì)衰退，則油價(jià)下方空間打開。③長期來看，在不考慮金融系統(tǒng)危機(jī)和美歐全面衰退的下行風(fēng)險(xiǎn)情形下，暫時(shí)仍維持70-100美元/桶的寬幅震蕩預(yù)期。70美元來自美國戰(zhàn)略庫存回購價(jià)格區(qū)間支撐，100美元來自海外經(jīng)濟(jì)增速回落大趨勢下重要整數(shù)關(guān)口壓力。目前整體處于周期底部震蕩時(shí)期?？赡軠睾退ネ撕鬁睾蛷?fù)蘇，也可能深度衰退引發(fā)急救拉升。單邊多空均需做好保護(hù)策略。國內(nèi)相對強(qiáng)于國際配置思路暫時(shí)仍可延續(xù)。
　　（五）風(fēng)險(xiǎn)提示：①下行風(fēng)險(xiǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)收緊加息、美歐經(jīng)濟(jì)深度衰退、金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。②上行風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)油國地緣沖突或供應(yīng)中斷、美聯(lián)儲(chǔ)寬松托市、需求超預(yù)期表現(xiàn)。