>> 廣州期貨-股指期貨策略報告：低多IH2306策略-230323
| 上傳日期： |
2023/3/24 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王荊杰 |
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低多IH2306。短期看，市場風(fēng)險因素仍存擾動，但積極因素積聚，市場企穩(wěn)可期。中期來看，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是較為確定的方向，疊加不斷擴(kuò)大改革和開放引入海內(nèi)外增量資金，A股份具備攀升向上的支撐。從風(fēng)格看，A股剩余流動性或逐漸于Q1見頂，中期大盤占優(yōu)。若“國內(nèi)弱復(fù)蘇+海外漸衰退（弱美元）”組合成立，順周期成長或更優(yōu)、地產(chǎn)鏈價值風(fēng)格仍有空間，短期震蕩或漸入布局良機(jī)。
邏輯一：2月金融數(shù)據(jù)顯示，總量及企業(yè)中長期貸款拐點確認(rèn)，居民中長貸拐點初現(xiàn)（主因低基數(shù)及地產(chǎn)銷售復(fù)蘇，但彈性、持續(xù)性有待觀察）；M1-M2同比剪刀差收斂，資金活化程度改善等皆為企業(yè)盈利改善的前瞻性指標(biāo)，確認(rèn)A股逐漸進(jìn)入盈利上行周期，預(yù)計Q1盈利底大概率確認(rèn)。
邏輯二：目前，市場在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向上沒分歧，但在時間節(jié)奏有分歧，3月超預(yù)期提前降準(zhǔn)信號大于實際意義，突出穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需、防風(fēng)險的導(dǎo)向，或有利于后續(xù)復(fù)蘇預(yù)期發(fā)酵。
邏輯三：外圍不確定性下降，銀行風(fēng)險暫時可控，短期風(fēng)險偏好修復(fù)，中長期金融風(fēng)險及衰退壓力或制約聯(lián)儲貨幣政策緊縮空間。盡管美聯(lián)儲加息周期沒有確認(rèn)結(jié)束，但可能已經(jīng)臨近尾段?？紤]到當(dāng)前美國核心通脹仍有壓力，不排除5月繼續(xù)加息25BP的可能，且年內(nèi)降息概率不大，但去年以來大幅加息所積累的風(fēng)險或尚未完全暴露，美國銀行業(yè)流動性危機(jī)能否避免轉(zhuǎn)向信用危機(jī)仍然需要持續(xù)關(guān)注。而從另一個角度而言，歐美央行在遏制通脹的使命與防范金融危機(jī)風(fēng)險二者權(quán)衡焦灼，國內(nèi)資產(chǎn)一定程度上能發(fā)揮“避風(fēng)港”作用。
風(fēng)險因素：疫情形勢發(fā)展超預(yù)期；美聯(lián)儲加息的不確定性增強(qiáng)；國內(nèi)政策調(diào)整超預(yù)期；中美關(guān)系超預(yù)期惡化等
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