久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

深耕新能源行業(yè)近十年，2017-22年?duì)I業(yè)收入CAGR超40%
　　公司為新能源汽車制造及換電設(shè)備龍頭，深耕新能源行業(yè)近十年。2017-2022年?duì)I業(yè)收入和凈利潤C(jī)AGR約為40%和32%，毛利率維持在30%以上。公司在聚焦汽車電子等核心業(yè)務(wù)的同時，換電業(yè)務(wù)與鋰電業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收約13.2億，歸母凈利潤1.27億，近年來營收利潤均呈高增長態(tài)勢。
　　換電站業(yè)務(wù)：2025年設(shè)備市場空間超253億，未來四年CAGR超126%
　　新能源汽車加速滲透，帶動換電需求不斷提升。新能源商用汽車換電頻次高、電池規(guī)格統(tǒng)一，換電模式已逐漸成熟；新能源乘用車隨著數(shù)量的增長與換電標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，換電模式也將逐漸成型。我們預(yù)計(jì)2022-25年國內(nèi)換電市場規(guī)模別為28億元、53億元、113億元、253億元，到2025年換電站銷量將超1萬臺，乘用車、商用車換電站市場規(guī)模分別為86、167億，四年行業(yè)年復(fù)合增速超126%。
　　鋰電設(shè)備：4680大圓柱趨勢確立，公司大圓柱設(shè)備有望彎道超車
　　伴隨新能源汽車滲透率逐漸提升，特斯拉領(lǐng)銜的4680大圓柱有望在2023年啟動大規(guī)模量產(chǎn)。預(yù)計(jì)2025年全球4680裝機(jī)量將達(dá)到250GWh，三年CAGR超330%，屆時4680滲透率有望達(dá)到17%。公司前瞻性布局圓柱電池領(lǐng)域，從小圓柱到大圓柱的延伸性技術(shù)優(yōu)勢有望帶來彎道超車機(jī)遇。
　　成長路徑：以智能制造為基石，拓品類+提份額把握換電等高成長賽道機(jī)遇
　　1）行業(yè)擴(kuò)容+市占率提升，換電設(shè)備開啟第二增長曲線。換電設(shè)備領(lǐng)域公司借行業(yè)高速發(fā)展東風(fēng)，已具備先發(fā)優(yōu)勢。憑借產(chǎn)能足+技術(shù)全+適配車型多等優(yōu)勢，已初步建立在換電領(lǐng)域的護(hù)城河。公司換電站在商用車和乘用車方面均有布局，適配車型覆蓋范圍廣，盈利能力強(qiáng)，先發(fā)優(yōu)勢有望助力市占率進(jìn)一步提升。
　　2）以汽車智能制造為“壓艙石”，技術(shù)延展性突出。公司深耕汽車智能制造十余年，全球前十大零部件廠商中絕大多數(shù)企業(yè)均為公司客戶?；诙嗄甑难邪l(fā)經(jīng)驗(yàn)，公司以智能制造技術(shù)為基石，技術(shù)延展性突出，助力業(yè)務(wù)布局持續(xù)拓展，未來有望憑借換電設(shè)備、鋰電設(shè)備等各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)2022-2024年公司營收為13.2、26.7、48.7億元，同比增長75%、102%、82%；凈利潤為1.3、2.5、4.1億，同比增長109%、93%、65%，對應(yīng)PE為50、26、16倍。公司換電設(shè)備業(yè)務(wù)具備先發(fā)優(yōu)勢，乘行業(yè)東風(fēng)即將起航。鋰電設(shè)備及汽車智能業(yè)務(wù)技術(shù)積累深厚，產(chǎn)品升級+橫向拓展市占率有望持續(xù)提升。公司2021-2024年三年歸母凈利潤復(fù)合增速為88%，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源車滲透率不及預(yù)期；換電站盈利效果不及預(yù)期；4680滲透率不及預(yù)期