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核心觀點(diǎn)：
　　瀚川智能披露2022年度業(yè)績快報(bào)。2022年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收13.23億元，同比增長74.56%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.27億元，同比增長109.36%，扣非歸母凈利潤0.79億元，同比增長155.44%；其中Q4營收6.16億元，同比增長139.71%，歸母凈利潤0.53億元，同比增長248.31%。
　　新能源汽車高景氣強(qiáng)勢(shì)驅(qū)動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L，盈利能力持續(xù)改善。2022年，公司抓住下游新能源汽車行業(yè)高速發(fā)展機(jī)遇，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張及新業(yè)務(wù)布局，同時(shí)保障疫情期間訂單交付，汽車裝備、電池裝備及充換電裝備三大板塊收入均實(shí)現(xiàn)大幅增長。經(jīng)營質(zhì)量方面，公司完善業(yè)務(wù)流程體系，內(nèi)部運(yùn)營管理效率提升。2022年，公司歸母凈利率約9.62%，同比提升1.60pct，加權(quán)平均ROE約12.65%，同比提升5.96pct，盈利能力持續(xù)改善。
　　換電市場開拓快速推進(jìn)，開啟增量空間。2022年公司充換電新業(yè)務(wù)的市場開拓勢(shì)頭良好。根據(jù)公告，22年1月公司與協(xié)鑫能科簽訂五年戰(zhàn)略框架協(xié)議；22年4月與協(xié)鑫能科孫公司蘇州琞能達(dá)成6.79億元充換電采購合同；22年5月獲得陽光銘島商用車換電站項(xiàng)目定點(diǎn)。22年前三季度，公司充換電智能裝備板塊實(shí)現(xiàn)營收2.52億元，占比35.59%，逐步打開新增長點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司23-24年歸母凈利潤將實(shí)現(xiàn)2.43/3.72億元，參考可比公司，考慮到公司下游需求高景氣以及換電業(yè)務(wù)的迅速增長，我們給予瀚川智能2023年歸母凈利潤35倍PE估值，對(duì)應(yīng)每股合理價(jià)值78.51元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)與創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；海外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營性現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)。