久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司介紹：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先電子分銷商，借勢(shì)發(fā)力自研IC。公司成立于2008年，目前業(yè)務(wù)涵蓋電子元器件分銷、自研電源管理IC及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。公司主要分銷東芝、首爾半導(dǎo)體、村田、松下、LG等國(guó)際著名電子元器件設(shè)計(jì)制造商的產(chǎn)品，并通過技術(shù)服務(wù)賦能分銷業(yè)務(wù)，提升客戶粘性。同時(shí)，公司2019年收購(gòu)Tamul團(tuán)隊(duì)，聚焦汽車電子發(fā)力電源管理IC業(yè)務(wù)。22前三季度公司分銷業(yè)務(wù)營(yíng)收14.8億元，營(yíng)收占比91.3%；IC設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)收1.4億元，占比8.7%。受益于營(yíng)收規(guī)模與毛利率的提升，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)提速，22前三季度公司凈利潤(rùn)達(dá)1.28億元同比增長(zhǎng)132%；凈利率同步提升，由2017年的2.7%增至22Q1-Q3的7.8%，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　行業(yè)概況：車用領(lǐng)域方興未艾，高價(jià)值量與高壁壘并存。汽車電子元器件為新能源汽車重要增量，預(yù)計(jì)2022年全球市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)2.14萬億元。分銷為電子元器件銷售的重要渠道，行業(yè)“頭部化”效應(yīng)明顯。公司在細(xì)分領(lǐng)域突圍，順應(yīng)市場(chǎng)需求推廣LED車燈等應(yīng)用，因此公司在車用領(lǐng)域的分銷業(yè)務(wù)占據(jù)重要份額。而汽用電源管理IC市場(chǎng)廣闊，2016年中國(guó)電源管理芯片市場(chǎng)規(guī)模約為531億元，到2020年市場(chǎng)規(guī)模增至759億元，CAGR為9.3%。參考Gartner全球電源管理IC下游應(yīng)用的占比（9%），2020年我國(guó)汽用電源管理IC的市場(chǎng)規(guī)模約為68億元。同時(shí)，車用模擬芯片需通過AEC-Q100認(rèn)證，具更高認(rèn)證壁壘與技術(shù)壁壘。公司電源管理IC主要聚焦汽車照明系統(tǒng)與座艙電子系統(tǒng)，各品類產(chǎn)品迅速培育。
　　公司業(yè)務(wù)：分銷業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)成熟，自研能力快速提升。公司分銷品類眾多，主要分銷產(chǎn)品共具5個(gè)大類、8個(gè)小類。2021年光電器件仍是公司營(yíng)收占比最大的品類，占比38%。低毛利率的存儲(chǔ)品類營(yíng)收占比下滑，公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。同時(shí)，公司作為分銷商價(jià)格傳導(dǎo)順暢，“年降”策略未對(duì)分銷業(yè)務(wù)毛利率造成明顯影響。行業(yè)景氣提升與優(yōu)質(zhì)的技術(shù)支持服務(wù)持續(xù)提升分銷業(yè)務(wù)毛利率。公司電源管理IC研發(fā)團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，核心團(tuán)隊(duì)成員均具超過15年的研發(fā)設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，擁有在三星半導(dǎo)體、仙童半導(dǎo)體等知名半導(dǎo)體公司任職經(jīng)歷。公司有近10款產(chǎn)品已形成銷售額，3-4款產(chǎn)品處于推廣階段，另有部分型號(hào)處于在研狀態(tài)。此外，公司聯(lián)合開發(fā)的首款汽車電子雙模藍(lán)牙SOC芯片，亦通過AEC-Q100認(rèn)證。除內(nèi)生業(yè)務(wù)外，公司亦通過收購(gòu)怡海能達(dá)與歐創(chuàng)芯實(shí)現(xiàn)技術(shù)團(tuán)隊(duì)與業(yè)務(wù)的快速培育。
　　投資建議：公司分銷業(yè)務(wù)精準(zhǔn)聚焦汽車領(lǐng)域，在東芝、首爾半導(dǎo)體、南亞等多個(gè)國(guó)際電子元器件龍頭的分銷體系中均排名前列。同時(shí)，公司在分銷業(yè)務(wù)具備良好的價(jià)格傳導(dǎo)渠道；同時(shí)公司持續(xù)改善的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；優(yōu)質(zhì)的技術(shù)服務(wù)。而公司自研IC業(yè)務(wù)聚焦汽車電子，發(fā)力電源管理IC，IC料號(hào)持續(xù)擴(kuò)展，并導(dǎo)入比亞迪、吉利、上汽、理想、小鵬等國(guó)內(nèi)知名車廠。我們預(yù)計(jì)公司將在2022年至2024年實(shí)現(xiàn)收入22.2/27.0/32.1億元，歸母凈利潤(rùn)1.6/2.4/3.0億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE估值為33/22/17倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；下游需求減弱風(fēng)險(xiǎn)；新品導(dǎo)入不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)