>> 東吳證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)光伏2023年2-3月專題報告：國內(nèi)海外需求兩開花，板塊估值低成長性強！【勘誤版】-230326
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
大?。?/td>
| 5824KB |
| 格式： |
pdf 共87頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
曾朵紅 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
◆硅料供給增加帶來新一輪降價，下游排產(chǎn)上調(diào)積極。2023Q1部分光伏項目啟動和春節(jié)備貨拉動硅料需求，春節(jié)后硅料價格急速反彈，隨著國內(nèi)硅料企業(yè)新增產(chǎn)能釋放，硅料供給增加趨勢明確，開啟下一輪降價，我們預(yù)計2023Q1均價20萬元，2023H1有望降至15萬元左右，持續(xù)帶動需求釋放；硅片由于海外高純砂供應(yīng)瓶頸，實際產(chǎn)出受限，中環(huán)最新報價維穩(wěn)，隆基略升，150μm M10硅片分別報價6.22、6.50元/片，硅片端議價能力超市場預(yù)期，具備高純石英砂保供渠道的龍頭成本優(yōu)勢顯現(xiàn)，行業(yè)盈利差距或?qū)⒗?；組件由于期貨屬性利潤向好，組件最新報價略降至1.7元/W，對應(yīng)電站收益率提升到7-10%，國內(nèi)地面電站陸續(xù)開工啟動，疊加海外需求向好，組件排產(chǎn)持續(xù)上調(diào)，組件龍頭2月排產(chǎn)環(huán)增10%+，3月排產(chǎn)上升10-20%，較先前計劃上調(diào)明顯。展望2023Q1我們預(yù)計組件CR4出貨46-51GW，同增70%+，將充分享受產(chǎn)業(yè)鏈降價帶來的盈利彈性！
◆國內(nèi)海外兩開花，我們預(yù)計2023年全球裝機達370-380GW。組件價格降至1.7元/W左右，推動地面光伏需求起量，國內(nèi)2023年1-2月光伏新增裝機20.37GW，同增88%。海外利好政策頻出，美國UFLPA逐步放松，清關(guān)速度加快，23年1月組件進口4.25GW，同環(huán)增65%/6%，woodmac指出23年一線組件廠的東南亞產(chǎn)能已全部訂滿，需求持續(xù)向好；歐委會擬加快清潔能源項目審批流程、改善融資渠道，目標2030年擁有≥40%的本土清潔能源產(chǎn)能，并要求到2028年所有新建筑、到2032年所有翻新住宅建筑安裝太陽能屋頂；德國VDE擬簡化陽臺光伏系統(tǒng)規(guī)則，印度ALMM放寬兩年，海外需求持續(xù)超預(yù)期。2023年1-2月硅片電池組件出口43.7GW，同增24%，逆變器出口金額19.5億美元，同增131%，逆變器出口超預(yù)期！隨著硅料產(chǎn)能持續(xù)釋放，國內(nèi)地面需求開始啟動，海外利好政策推動出口高增，我們預(yù)計2023年光伏裝機需求保持45%+增長至370-380GW，繼續(xù)看好光儲板塊成長性提升！
◆光伏板塊2022年業(yè)績普遍符合預(yù)期，各公司積極布局預(yù)備光伏成長新紀元。愛旭、鈞達發(fā)布年報，天合、晶科能源、德業(yè)、固德威等發(fā)布業(yè)績快報：2022年業(yè)績普遍符合市場預(yù)期；隆基、通威、晶澳擴張多環(huán)節(jié)產(chǎn)能，推進一體化進程，鞏固行業(yè)龍頭地位；天合、東方日升、鈞達、德業(yè)、億晶增資擴產(chǎn)，進一步完善業(yè)務(wù)布局；特變、TCL中環(huán)、海優(yōu)投產(chǎn)新項目，助力盈利增長。2023年光伏需求高增確定性強，各公司積極擴產(chǎn)預(yù)備光伏成長新紀元。
◆投資建議：光伏平價新周期，2023年高增長確定，儲能配套加速，強烈推薦：儲能加持成長亮眼的逆變器（陽光電源、固德威、德業(yè)股份、錦浪科技、禾邁股份、科士達、昱能科技，關(guān)注盛弘股份），組件（隆基綠能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、通威股份，關(guān)注阿特斯、東方日升、橫店東磁、億晶光電），看好topcon等電池新技術(shù)龍頭（晶科能源、鈞達股份、愛旭股份），和格局穩(wěn)定的硅片、膠膜、玻璃和部分輔材龍頭（TCL中環(huán)、福斯特、海優(yōu)新材、福萊特、美暢股份，關(guān)注聚和材料、宇邦新材、通靈股份、快可電子）。
◆風險提示：競爭加劇，政策不及預(yù)期等。
|
|
