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本報告導讀：中長債基金逐步拉長久期的空間約有0.15年左右，這對于利率債支撐較為充足，對于信用債則要考慮債種本身的流動性提升情況。
　　摘要：
　　二季度基金的買入空間比較充足，一個比較重要的特征是基金整體久期偏低。當前基金的凈買入仍然是一種謹慎看多的表現(xiàn)，在經(jīng)濟增速預(yù)期放緩、債市偏安全的條件下，仍然首選追求流動性和安全性，而非更大的盈利預(yù)期。
　　后續(xù)隨著資金持續(xù)偏寬松和經(jīng)濟較慢恢復(fù)預(yù)期的兌現(xiàn)，中長債基金逐步拉長久期的空間較大，如果回復(fù)到2022年的均值1.9左右，尚有0.15年以上的空間。
　　這對債市造成的正向刺激對于中長端利率債而言機會比較確定，但對于信用債而言，考慮到市場對流動性的高偏好，則需要考慮低評級和長久期債種的流動性比較。
　　市場情緒和技術(shù)指標：債市在前期走強后出現(xiàn)回調(diào)。周內(nèi)T合約收盤價持續(xù)下行，但無明顯強弱信號發(fā)出。長期指標指示債市長期情緒延續(xù)暖勢。短期指標顯示債市短期情緒出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，多頭攻勢受阻。
　　機構(gòu)行為監(jiān)控：資金市場中資金交易升溫，杠桿率開始回升，發(fā)國開債熱度上升，一致性預(yù)期升高，二級市場農(nóng)商行維持強凈買入，中長債基久期開始反彈。
　　資產(chǎn)相對性價比：1.套息空間走闊，互換利差仍處于歷史低位，資金走松的預(yù)期并不強烈；2.期限利差整體震蕩，國債國開新老券利差走窄；3.信用債期限利差低位震蕩，信用利差繼續(xù)縮窄，但仍有空間；4.期現(xiàn)價差略收窄現(xiàn)券性價比下降；5.中美利差縮小但仍維持在負區(qū)間，且仍處于歷史低分位點。
　　風險提示：數(shù)據(jù)選取、指數(shù)計算過程中存在偏差。