>> 招商證券-招商交運物流行業(yè)周報：持續(xù)關(guān)注出行復(fù)蘇，油運運價保持堅挺-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 1590KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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經(jīng)濟復(fù)蘇，交通先行，看好疫情后航空+物流+油運三條主線。
1.民航局發(fā)布2023年2月份主要生產(chǎn)指標(biāo)統(tǒng)計，新航季將至，關(guān)注國際航線復(fù)蘇節(jié)奏。2月民航旅客運輸量4320萬人次，同比增長38%，其中國內(nèi)航線旅客運輸量4249.5萬人次，同比增長36.1%，國際航線旅客運輸量70.6萬人次，同比增長756%。伴隨新航季到來，多家航司公布計劃表，夏秋季國際航空需求有望持續(xù)修復(fù)。3月24日全民航執(zhí)行客運航班量12465架次，恢復(fù)至2019年的89.8%，其中國內(nèi)航班量11836架次，恢復(fù)至2019年的104.8%，國際航班恢復(fù)至2019年的16%。我們認(rèn)為2023年春季至暑期，在清明、五一、端午、暑假等一系列假期的刺激下，將有望迎來航空需求的全面爆發(fā)。2017年以來票價市場化改革使得航司積累了相當(dāng)?shù)钠眱r上漲空間，需求恢復(fù)時票價彈性有望充分顯現(xiàn)。推薦關(guān)注航空板塊，關(guān)注三大航、春秋航空、吉祥航空。
2.快遞業(yè)務(wù)量持續(xù)修復(fù)。順豐公布2月經(jīng)營數(shù)據(jù)，速運物流業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)合計收入為175.81億元，同比增長11.2%。受益于時效業(yè)務(wù)回暖、電商件快速增長、冷鏈快運同城等新業(yè)務(wù)持續(xù)修復(fù)，2月速運物流業(yè)務(wù)量為8.8億票，同比增長37.8%。伴隨中國經(jīng)濟復(fù)蘇，中高端時效及電商快遞業(yè)務(wù)的復(fù)蘇將使得公司時效及經(jīng)濟業(yè)務(wù)充分受益；另外餐飲行業(yè)以及制造業(yè)的復(fù)蘇將使得冷鏈、快運、供應(yīng)鏈等業(yè)務(wù)收入回歸正常發(fā)展軌道。今年年初以來，全國各地區(qū)各部門把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置，中期來看，伴隨防疫政策優(yōu)化，線上消費將呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，預(yù)計2023年全行業(yè)快遞單量增速為15%-20%。重點推薦龍頭企業(yè)順豐控股、圓通速遞、申通快遞、韻達(dá)股份。
3.中國原油進(jìn)口需求保持堅挺，未來三年仍然看好油運牛市。雖然美國原油庫存增加至近兩年來的最高水準(zhǔn)，但美聯(lián)儲小幅加息，并暗示即將結(jié)束進(jìn)一步加息行動，為油價上行提供動力。美國銀行接連關(guān)閉以及瑞士信貸銀行深陷危機，金融風(fēng)險加劇打壓油價。本周油價呈現(xiàn)波動盤整的趨勢，本周全球原油運輸市場VLCC型油輪運價保持堅挺。截至3月23日，VLCCTD3C-TCE為8.3萬美元/天。伊朗和沙特同意恢復(fù)外交關(guān)系，目前來看對原油供應(yīng)與貿(mào)易并無太大影響，伊朗是否能重回原油市場還取決于美國的相關(guān)政策。但中東地區(qū)的和平穩(wěn)定有利于能源運輸?shù)姆€(wěn)定。展望未來，我們?nèi)匀豢春媒煌ǔ鲂行迯?fù)及中國經(jīng)濟復(fù)蘇對石油運輸需求的帶動，我們重申原油及成品油運輸市場仍將長期處于供不應(yīng)求狀態(tài)。重點推薦招商輪船、中遠(yuǎn)海能、招商南油。
風(fēng)險提示：疫情擴散超預(yù)期、人民幣大幅貶值、油價大幅上漲、快遞價格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災(zāi)害等。
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