>> 申萬宏源-物流行業(yè)2023年1-2月快遞數(shù)據(jù)點評：快遞業(yè)務(wù)量初步恢復(fù)，單價有望企穩(wěn)-230318
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
大小： |
961KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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本期投資提示：
事件：國家郵政局公布2月快遞行業(yè)運行情況，2月快遞業(yè)務(wù)完成量91.75億件，同比增長32.8%；業(yè)務(wù)收入完成849.7億元，同比增長29.3%。1-2月，全國快遞企業(yè)業(yè)務(wù)累計完成量164.0億件，同比增長4.6%；業(yè)務(wù)收入累計完成1617.2億元，同比增長2.7%。
量：消費需求展現(xiàn)復(fù)蘇跡象，1-2月快遞業(yè)務(wù)量初步恢復(fù)。1-2月實物網(wǎng)上零售額20544億元，同比增長25.49%，增速提升顯著。網(wǎng)購線上滲透率保持上升趨勢，調(diào)整后網(wǎng)購線上滲透率同比增加6.19pct，長期提升趨勢不變。1-2月快遞業(yè)務(wù)量同比增長4.6%，雖低于雙位數(shù)預(yù)期，但去年1-2月基數(shù)較高，后續(xù)月份基數(shù)較低，考慮消費復(fù)蘇長期趨勢不變，結(jié)合3月以來交通運輸部披露的日度數(shù)據(jù)，我們預(yù)計全年業(yè)務(wù)量依舊有望重回雙位數(shù)增長。
價：2月，行業(yè)單票收入為9.26元/件，同比下降2.6%，環(huán)比下降12.8%，金額環(huán)比跌幅達到1.35元。行業(yè)進入淡季，疊加春節(jié)前部分區(qū)域提價導(dǎo)致基數(shù)較高，因此2月行業(yè)單價環(huán)比1月有所回落。目前行業(yè)監(jiān)管政策趨嚴(yán)，國家郵政局強調(diào)高質(zhì)量發(fā)展，頭部企業(yè)表態(tài)響應(yīng)2023年全國郵政管理工作會議精神，未來行業(yè)價格仍有望保持合理區(qū)間。
格局：集中度依然保持較高水平。據(jù)國家郵政局，1-2月快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為85.1%，同比下降0.2pct，環(huán)比1月增長0.3pct，保持較高水平，龍頭公司在疫情期間及復(fù)蘇后的市場份額優(yōu)勢仍然凸顯。我們預(yù)計明年行業(yè)集中度有望進一步提升。
公司層面：業(yè)務(wù)量增速繼續(xù)分化，單價有所下滑。單價環(huán)比變動，韻達（-0.15元）>圓通（-0.2元）>申通（-0.28元）>行業(yè)（-1.36元）。業(yè)務(wù)量同比增速：申通（+70%）>圓通（+61%）>行業(yè)（+32.8%）>韻達（+13.6%）。2023年以來，各家業(yè)務(wù)量增速延續(xù)分化態(tài)勢，2月淡季單價均有所下調(diào)，我們預(yù)計在行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指引下，未來單價有望企穩(wěn)。
投資分析意見：快遞高質(zhì)量競爭延續(xù)，行業(yè)格局改善帶來的機會越來越近。建議關(guān)注長期邏輯清晰、有望受益宏觀經(jīng)濟修復(fù)的順豐控股。關(guān)注數(shù)字化轉(zhuǎn)型順利、利潤持續(xù)釋放的圓通速遞，關(guān)注港股中通快遞，關(guān)注存在改善預(yù)期的申通快遞。
風(fēng)險提示：價格競爭激烈，行業(yè)增速不及預(yù)期，行業(yè)重大安全事故
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