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核心觀點(diǎn)：貴金屬方面，雖然瑞信危機(jī)暫緩，但歐美銀行流動(dòng)性危機(jī)仍存，市場(chǎng)開始預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息甚至年內(nèi)降息，美元回落，金價(jià)持續(xù)上漲。工業(yè)金屬方面，下游需求持續(xù)改善，庫(kù)存加速去化，銅鋁價(jià)格大幅上漲。能源金屬方面，鋰供需格局逆轉(zhuǎn)，價(jià)格繼續(xù)加速下行。鈷方面，下游需求疲軟，鈷鹽下跌。稀土方面，23年稀土第一批配額落地，基本符合預(yù)期，稀土現(xiàn)貨價(jià)格已跌至成本線附近，后續(xù)有望企穩(wěn)回升。
　　貴金屬：黃金-銀行流動(dòng)性危機(jī)仍存，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)停止加息甚至年內(nèi)降息，黃金價(jià)格持續(xù)上漲。倫敦現(xiàn)貨金周度漲1.62%至1993.80美元/盎司，SHFE金周度漲1.87%至439.84元/克。3月20日，瑞銀以30億瑞郎價(jià)格收購(gòu)瑞信，瑞信危機(jī)暫時(shí)緩解，但由于加息造成的銀行流動(dòng)性危機(jī)并沒有得到根本解決，市場(chǎng)開始預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將出于防風(fēng)險(xiǎn)考慮暫停加息甚至年內(nèi)降息。3月23日美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP，并且刪除了持續(xù)加息可能是合適的措辭，市場(chǎng)對(duì)此次FMOC加息也解讀為鴿派，美元下跌美股上漲，黃金價(jià)格持續(xù)上漲。
　　工業(yè)金屬：銅-美元走弱疊加需求改善庫(kù)存加速去化，銅價(jià)大幅上漲。LME/SHFE銅周度漲3.60%/3.33%至8930/69120（美）元/噸。供給方面，CobrePanama銅礦運(yùn)營(yíng)恢復(fù)至正常水平，但此前系列事件對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)際影響逐步顯現(xiàn)，部分進(jìn)口礦延期到港，當(dāng)前現(xiàn)貨采購(gòu)情緒較濃。需求方面，3月份銅消費(fèi)持續(xù)改善，“金三銀四”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來，空調(diào)行業(yè)和家電產(chǎn)業(yè)用銅需求環(huán)比回暖，且電力電纜和基建方面用銅也存在好轉(zhuǎn)預(yù)期，整體國(guó)內(nèi)需求面在穩(wěn)步復(fù)蘇。庫(kù)存方面，本周滬銅庫(kù)存16.12萬噸，同比下降11.62%，伴隨消費(fèi)逐漸復(fù)蘇，現(xiàn)貨庫(kù)存也在加速去化。鋁-需求回暖庫(kù)存去化，鋁價(jià)呈上行趨勢(shì)。LME/SHFE鋁周度漲1.45%/1.13%至2312 /18380 (美)元/噸。供給方面，本周電解鋁企業(yè)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)、新投產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)主要集中在廣西、四川、河南地區(qū)，新投產(chǎn)主要集中在貴州地區(qū)，電解鋁供應(yīng)較上周增加。需求方面，近期國(guó)內(nèi)鋁下游消費(fèi)逐步回暖，工業(yè)型材及鋁線纜等板塊開工均呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)，二季度國(guó)內(nèi)鋁也將進(jìn)入季節(jié)性旺季，鋁需求向好。庫(kù)存方面，本周得益于下游開工好轉(zhuǎn)及低價(jià)刺激下游補(bǔ)庫(kù)，國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存強(qiáng)勢(shì)去庫(kù)，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存112.6萬噸，較上周四庫(kù)存下降8.5萬噸，本周滬鋁庫(kù)存29萬噸，同比下降5.83%。
　　能源金屬：鋰-供需格局逆轉(zhuǎn)，鋰價(jià)加速下跌。碳酸鋰價(jià)格周度下跌12.14%至27.50萬元/噸。供應(yīng)方面，預(yù)計(jì)本周碳酸鋰供應(yīng)水平繼續(xù)減少。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，鹽湖產(chǎn)量有所提升，即將進(jìn)入生產(chǎn)黃金期，工碳市場(chǎng)投放力度加大。江西、四川等地部分廠家因市場(chǎng)較為疲弱開始減產(chǎn)。需求方面，新能源汽車需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，伴隨鋰供需格局逆轉(zhuǎn)，鋰鹽價(jià)格加速下跌，下游客戶處于觀望狀態(tài)，買漲不買跌，主要以消耗庫(kù)存和剛需采購(gòu)為主。鈷-下游需求疲軟，鈷鹽價(jià)格下跌。硫酸鈷/四鈷價(jià)格周度下跌3.53%/1.43%至4.10/17.20萬元/噸。供給方面，部分廠家小幅增產(chǎn)，硫酸鈷和四鈷產(chǎn)量小幅提升。需求方面，終端需求疲軟，鈷酸鋰整體出貨不暢，下游企業(yè)觀望謹(jǐn)慎采購(gòu)，場(chǎng)內(nèi)交易偏低位運(yùn)行。稀土-價(jià)格跌至成本線附近，后續(xù)有望企穩(wěn)回升。本周稀土礦價(jià)持平，輕稀土氧化物價(jià)格下跌，中重稀土氧化物和磁材價(jià)格止跌企穩(wěn)。3月24日，稀土配額公布，上半年礦12萬噸，冶煉分離11.5萬噸，同比分別增長(zhǎng)19.0%和18.3%；環(huán)比分別增長(zhǎng)9.9%和9.7%；年化同比分別增長(zhǎng)14.3%和13.9%。其中輕稀土開采指標(biāo)增幅22.11%，中重稀土開采指標(biāo)降幅4.76%，同時(shí)明確利用境外稀土資源要嚴(yán)格遵守進(jìn)出口相關(guān)規(guī)定。
　　相關(guān)標(biāo)的：貴金屬—赤峰黃金、銀泰黃金、四川黃金；工業(yè)金屬—紫金礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份；金屬加工—海亮股份、博威合金、博遷新材；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)需求不振的風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。