>> 國(guó)盛證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：預(yù)期回落與弱復(fù)蘇現(xiàn)實(shí)碰撞，繼續(xù)看好玻璃彈性-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
沈猛 |
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本周（2023.3.17-2023.3.24）建筑材料板塊（SW）上漲0.69%，上證綜指上漲0.46%，建材板塊相對(duì)滬深300超額收益為-1.03%。其中水泥（SW）上漲-1.58%，玻璃制造（SW）上漲3.45%，玻纖制造（SW）上漲5.35%，裝修建材（SW）上漲0.38%。本周建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-4.73億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
近期5%全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)帶來地產(chǎn)后周期預(yù)期回落，各板塊股價(jià)調(diào)整，但基本面弱復(fù)蘇趨勢(shì)不改。玻璃價(jià)格觸底，出貨率逐步改善，長(zhǎng)鞭效應(yīng)醞釀價(jià)格彈性，建議積極配置：成本支撐下玻璃價(jià)格觸底，同時(shí)加工廠等社會(huì)庫(kù)存水平極低，保交樓資金逐步到位疊加復(fù)工加快，玻璃需求逐步釋放，并被下游補(bǔ)庫(kù)放大，玻璃價(jià)格上漲概率和彈性較大，推薦旗濱集團(tuán)。消費(fèi)建材調(diào)整后建議積極配置，注重估值性價(jià)比：2023年是消費(fèi)建材復(fù)蘇期，1）由于2022年地產(chǎn)的過快下滑，大部分消費(fèi)建材龍頭α體現(xiàn)并不明顯，2023年這一情況將大為好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)龍頭收入增速普遍回正，行業(yè)出清后市占率持續(xù)提升；2）經(jīng)過2022年的業(yè)務(wù)調(diào)整和應(yīng)收賬款單項(xiàng)計(jì)提，以及“三只箭”政策的持續(xù)落實(shí)，應(yīng)收賬款減值的灰犀牛擔(dān)憂大幅減弱，2023年業(yè)績(jī)確定性明顯提升；3）回顧歷史，地產(chǎn)政策的放松期消費(fèi)建材可以聞?wù)咂鹞?，地產(chǎn)數(shù)據(jù)修復(fù)期，消費(fèi)建材是超額收益的主力，進(jìn)可攻退可守。持續(xù)推薦蒙娜麗莎、堅(jiān)朗五金、志特新材、法獅龍，關(guān)注三棵樹。水泥需求持續(xù)性在于地方政府資金情況：水泥供給端錯(cuò)峰停產(chǎn)執(zhí)行較好，水泥行情主要取決于需求。由于當(dāng)前地產(chǎn)拿地?cái)?shù)據(jù)仍較差，2023年的新開工仍將承壓，主要需求支撐在于基建，基建的發(fā)力與否主要取決于地方政府的資金情況，近期基建訂單和發(fā)貨有明顯提升，但持續(xù)性仍需觀察。玻纖2023年或有階段性機(jī)會(huì)，需求增量主要在于風(fēng)電：2023年玻纖供給增量仍較多，大拐點(diǎn)仍需磨底，但由于2023年上半年投產(chǎn)較少，疊加風(fēng)電裝機(jī)Q2逐步啟動(dòng)，有望帶來階段性漲價(jià)機(jī)會(huì)。碳纖維：年后下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國(guó)內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場(chǎng)等主要細(xì)分下游需求仍有明顯增長(zhǎng)，但考慮到供給逐步釋放，價(jià)格預(yù)計(jì)偏疲軟運(yùn)行。
水泥近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比基本持平。價(jià)格回落地區(qū)主要是吉林、山東、河南、青海和寧夏，幅度10-30元/噸；價(jià)格上漲地區(qū)為湖北和重慶，幅度20-50元/噸。三月下旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求階段性減弱，全國(guó)水泥出貨率環(huán)比下滑4.6個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，受降雨天氣、下游資金短缺影響，水泥需求偏弱，以及企業(yè)生產(chǎn)線全面復(fù)產(chǎn)，供給壓力增加，水泥價(jià)格維持震蕩調(diào)整的局面。
玻璃近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)為1779.61元/噸，較上周均價(jià)上漲20.29元/噸，漲幅1.15%。本周全國(guó)13省樣本企業(yè)原片庫(kù)存為5865萬重箱，環(huán)比變動(dòng)-295萬重箱，同比+220萬重箱。本周玻璃價(jià)格繼續(xù)提漲，目前下游加工廠訂單分化，整體訂單增加不明顯，多數(shù)中小型加工廠原片備貨不多，后期仍有一定剛需補(bǔ)貨需求。考慮到當(dāng)前加工廠庫(kù)存水平較低，貿(mào)易商雖有補(bǔ)庫(kù)但仍偏低，訂單好轉(zhuǎn)后各環(huán)節(jié)都將進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)，若需求復(fù)蘇有望帶來較強(qiáng)價(jià)格彈性。
玻纖近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周無堿池窯粗紗市場(chǎng)延續(xù)穩(wěn)定，2400tex無堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)3800-4200元/噸不等，全國(guó)均價(jià)4062.19元/噸，環(huán)比上周均價(jià)下調(diào)0.17%，同比下跌34.13%。近期國(guó)內(nèi)電子紗市場(chǎng)一般，電子紗G75主流報(bào)價(jià)7600-8500元/噸不等，環(huán)比基本持平。截至2023年2月底，玻纖企業(yè)庫(kù)存81.95萬噸，環(huán)比2023年1月增加6.97萬噸，同比增加57.58萬噸，庫(kù)存高位震蕩。
消費(fèi)建材近期市場(chǎng)變動(dòng)：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，本周鋁合金、PVC、乳液、天然氣等價(jià)格延續(xù)震蕩下行趨勢(shì)；瀝青價(jià)格高位震蕩。
碳纖維近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周碳纖維市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比進(jìn)一步回調(diào)。行業(yè)單周產(chǎn)量1052.08噸，開工率60.30%；單周庫(kù)存量降至2160噸，廠家?guī)齑鎵毫吘?。盈利方面，本周丙烯腈價(jià)格小幅走低，碳纖維生產(chǎn)成本降至9.42萬/噸，降幅20.64%，單噸毛利1.61萬/噸，毛利率13.01%，終端降價(jià)削弱企業(yè)盈利。2023年1-2月碳纖維產(chǎn)品進(jìn)口量分別為1416.43噸、1603.66噸，出口量分別為430.01噸、264.31噸；價(jià)格方面，碳纖維產(chǎn)品1-2月進(jìn)口平均價(jià)格分別為32.83美元/公斤、31.54美元/公斤，出口均價(jià)分別為39.31美元/公斤、42.94美元/公斤。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格持續(xù)快速上漲風(fēng)險(xiǎn)。
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