久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本周觀點(diǎn)：白酒：短期關(guān)注糖酒會(huì)催化以及普五批價(jià)，全年需求恢復(fù)值得期待。從本周的路演反饋來看，短期市場(chǎng)對(duì)于一季報(bào)以及上半年場(chǎng)景回補(bǔ)的預(yù)期較為清晰，但對(duì)于全年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在一定擔(dān)憂，因此對(duì)于下半年白酒商務(wù)需求的恢復(fù)存在一定爭(zhēng)議，這是制約板塊行情的重要因素。但相比其他食品/大眾品板塊，白酒終端場(chǎng)景具有一定韌性，春節(jié)、端午、中秋國(guó)慶等傳統(tǒng)旺季需求可以得到較好釋放，二季度雖然為傳統(tǒng)淡季，但四月糖酒會(huì)有望釋放積極信號(hào)，同時(shí)大單品批價(jià)特別是普五的批價(jià)走勢(shì)亦是后續(xù)板塊估值能否進(jìn)一步抬升的重要因素。全年來看伴隨中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的召開，政府抓經(jīng)濟(jì)促發(fā)展的各項(xiàng)舉措落地，例如近期多地反饋項(xiàng)目開工帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資，后續(xù)經(jīng)濟(jì)刺激下商務(wù)活動(dòng)/需求的恢復(fù)值得期待。全年來看在弱復(fù)蘇背景下白酒仍是確定性最強(qiáng)的細(xì)分賽道，重點(diǎn)推薦瀘州老窖、今世緣、舍得酒業(yè)等成長(zhǎng)確定性較強(qiáng)的標(biāo)的。此外，除行業(yè)貝塔影響外，內(nèi)部有積極變化、推出股權(quán)激勵(lì)提高積極性的公司例如老白干酒、口子窖等，亦是值得跟蹤的主線。
　　烘焙：行業(yè)基本面持續(xù)改善，企業(yè)業(yè)績(jī)彈性有望提升。1）立高食品：終端需求修復(fù)較優(yōu)，3月份銷售訂單同比去年表現(xiàn)較好，新品雜糧奶酪包、可頌甜甜圈、奶油依樂斯年化銷售有望過億元，2023年是公司組織改革變現(xiàn)的重要一年，渠道融合、信息化推進(jìn)、新品開發(fā)加速有望推動(dòng)公司持續(xù)增長(zhǎng)；2）桃李面包：3月份較2月份環(huán)比持續(xù)改善，考慮到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手市場(chǎng)布局有所收縮，公司有望獲得更大份額，青島、沈陽(yáng)替代工廠有望年內(nèi)投產(chǎn)，產(chǎn)品折扣率及退貨率有望降低，疊加2022年提價(jià)因素，盈利能力有望改善；3）南僑食品：疫后需求修復(fù)較好，貝果等新品已在市場(chǎng)上已得到初步驗(yàn)證，烘焙油脂、淡奶油、冷凍面團(tuán)等業(yè)務(wù)后續(xù)均有望推出新品，疊加成本有下行趨勢(shì)，公司收入及利潤(rùn)彈性有望提升。
　　休閑食品：改革進(jìn)展相繼落地，推動(dòng)各公司勢(shì)能向上。本周部分休閑食品公司相繼發(fā)布年報(bào)，從經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)看，各公司渠道改革獲得不同程度進(jìn)展：勁仔食品現(xiàn)代渠道拓展順利，大包裝及散裝品牌持續(xù)提升。小魚干品類首次突破10億元，豆干、手撕肉干、鵪鶉蛋及魔芋成為四個(gè)億級(jí)和準(zhǔn)億級(jí)單品。甘源食品年后經(jīng)營(yíng)良好，電商渠道保持較高增速，會(huì)員店渠道訂單量同比有較大提升，零食專營(yíng)賽道亦維持預(yù)期增勢(shì)。良品鋪?zhàn)臃e極推進(jìn)大店店型布局，23年3月已在成都、深圳等地相繼開設(shè)新店型，并計(jì)劃23年新開1000家大店，并將1000家老店升級(jí)為大店店型。
　　投資建議：我們維持當(dāng)下的配置思路：（1）場(chǎng)景的修復(fù)、經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是確定的，但是經(jīng)濟(jì)完全恢復(fù)到疫情前的時(shí)間周期是不確定性的。所以，我們建議投資者圍繞需求最穩(wěn)定、抗風(fēng)險(xiǎn)能力最強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)格局最優(yōu)的賽道布局，首選高端白酒貴州茅臺(tái)、五糧液和瀘州老窖；（2）場(chǎng)景的恢復(fù)提供較大的經(jīng)營(yíng)彈性，重點(diǎn)關(guān)注次高端白酒，首推標(biāo)的為舍得酒業(yè)；（3）消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)的預(yù)期下，大眾品依然可圍繞門店+供應(yīng)鏈展開，核心推薦標(biāo)的是絕味食品、安井食品、立高食品；另外建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健、估值合理的細(xì)分龍頭，推薦伊利股份以及洽洽食品。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本波動(dòng)，食品安全問題，競(jìng)爭(zhēng)加劇。