>> 開源證券-普洛藥業(yè)(000739)公司信息更新報告：CDMO業(yè)務快速發(fā)展，盈利能力逐漸增強-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
大小： |
770KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔡明子 |
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CDMO業(yè)務快速發(fā)展，盈利能力逐漸增強
普洛藥業(yè)發(fā)布2023年第一季度業(yè)績預告，2023Q1預計實現(xiàn)歸母凈利潤2.13-2.45億元，同比增長40.05%-61.09%；扣非歸母凈利潤2.11-2.52億元，同比增長55.26%-85.42%。公司利潤端快速成長，主要系三項業(yè)務收入均取得增長，其中CDMO業(yè)務大幅提升；同時，隨著上游大宗化工品價格見頂回落，公司產(chǎn)品毛利率同比提升較快。2022年公司的API與制劑產(chǎn)品上市進程加速，多款產(chǎn)品已完成歐美規(guī)范市場的注冊，上下游一體化布局在仿制藥集采中優(yōu)勢明顯。鑒于上游化工成本仍處于高位，我們下調(diào)2023年并新增2024-2025年的盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤分別為11.56/13.98/18.04億元（原預計2023年為17.40億元），EPS分別為0.98/1.19/1.53元，當前股價對應P/E分別為22.3/18.4/14.3倍，我們看好公司的長期發(fā)展，預計盈利能力逐步提升，維持“買入”評級。
CDMO項目數(shù)量與質(zhì)量持續(xù)提升，加速先進產(chǎn)能布局
2022年公司加快CDMO業(yè)務的建設，全年實現(xiàn)營收15.77億元，同比增長13.17%，毛利率41.02%。截至2022年底，CDMO報價項目820個，進行中項目524個，同比增長62%；API詢價項目數(shù)不斷增多，全年合作項目數(shù)55個，同比增長23%，項目數(shù)量與附加值持續(xù)提升。同時，公司充分利用制造端優(yōu)勢加速先進產(chǎn)能布局，多個柔性車間與高活車間陸續(xù)投產(chǎn)，CDMO服務能力持續(xù)提升。
海內(nèi)外需求逐漸回暖，制劑業(yè)務有望借集采東風實現(xiàn)快速放量
疫情管控放開后，行業(yè)需求逐步回暖，預計2023年有望延續(xù)回暖態(tài)勢。2022年原料藥與中間體業(yè)務營收77.37億元，同比增長18.19%，毛利率16.69%；隨著上游大宗化工品價格見頂回落，我們預計2023年API業(yè)務毛利率將持續(xù)改善。2022年制劑業(yè)務營收10.80億元，同比增長24.48%，毛利率52.13%。公司加速新品種的申報，2022年共有5個制劑產(chǎn)品獲批上市，3個品種集采中標，制劑業(yè)務有望借集采東風實現(xiàn)快速放量。
風險提示：CDMO行業(yè)競爭加劇、化工原料價格走高、制劑放量不及預期。
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