>> 中泰證券-通信行業(yè)周報：運營商云業(yè)務翻倍增長，加大算力網絡投資-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 1607KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳寧玉,王逢節(jié) |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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本周滬深300上漲1.72%，創(chuàng)業(yè)板上漲3.34%，其中通信板塊上漲2.64%，板塊價格表現優(yōu)于大盤；通信（中信）指數的129支成分股本周內換手率為4.12%；同期滬深300成份股換手率為0.55%，板塊整體活躍程度強于大盤。
通信板塊個股方面，本周漲幅居前五的公司分別是：中際旭創(chuàng)（50.91%）、工業(yè)富聯（29.95%）、太辰光（29.47%）、劍橋科技（25.90%）、新易盛（25.32%）；跌幅居前五的公司分別是：中國聯通（-10.57%）、深南股份（-8.45%）、三維通信（-8.29%）、*ST新海（-6.48%）、百邦科技（-5.63%）。
運營商增長穩(wěn)健，業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化。三大運營商近期相繼發(fā)布2022年報，全年營收利潤均延續(xù)良好增長，競爭格局保持穩(wěn)定，中移動/中電信/中聯通營收分別為9373億/4750億/3549億元，同比增速10.5%/9.5%/8.3%，均超過8%，凈利潤分別為1255億/276億/167億元，同比增長8%/6.3%/16.5%。分業(yè)務來看，個人移動及固網寬帶兩大基礎業(yè)務仍為運營商主要收入利潤來源，保持平穩(wěn)增長，中國移動個人及家庭市場收入分別為4888億元、1166億元，同比增長1.1%、16%，中國電信移動通信服務收入1910億元，同比增長3.7%，固網及智慧家庭業(yè)務收入1185億元，同比增長4.4%，中國聯通基礎業(yè)務收入2489億元，同比增長3.1%。用戶數與ARPU值均整體向上，5G滲透率提升以及智家業(yè)務有力帶動傳統業(yè)務發(fā)展，截至22年底，中國移動/中國電信/中國聯通移動用戶累計分別為9.75億/3.91億/3.23億戶，全年凈增1812萬/8016萬/5780萬戶，5G滲透率提升至63%/68.5%/65.9%，移動ARPU值分別為49.0元/45.2元/44.3元，同比小幅增長0.4%/0.4%/0.9%；固網寬帶用戶累計接入數分別為2.72億/1.81億/1.04億戶，全年凈增3206萬/1119萬/858萬戶，寬帶接入ARPU分別為34.1元/38.3元/38.8元。B端業(yè)務延續(xù)高增，占收入比重快速提升，均超過20%，成為發(fā)展重要引擎，中國移動政企市場收入1682億元，同比增長22.6%，其中DICT業(yè)務營收864億元，同比增長38.8%，中國電信產業(yè)數字化收入1178億元，同比增長19.7%，中國聯通產業(yè)互聯網收入705億元，同比增長28.6%。
云業(yè)務規(guī)模翻倍，市場份額快速提升。運營商云業(yè)務進入高速發(fā)展階段，2022年移動云/天翼云/聯通云收入分別為503億/579億/361億元，同比增長108%/108%/121%，占主營收入比重分別上升為6.2%/13.3%/11.3%。根據IDC數據，22Q3天翼云IaaS、IaaS+PaaS市場份額分別為10%和11.6%，均位居行業(yè)前三，移動云IaaS+PaaS市場份額提升2.4pct，排名第6，同比增速104%，繼續(xù)位列Top10云服務商第一，PaaS市場排名上升1位，同比增速達97%，綜合實力進入國內行業(yè)第一陣營。垂直行業(yè)數字化成為云計算市場主要驅動力，運營商IDC與帶寬資源豐富，云網融合與成本優(yōu)勢突出，下沉渠道鋪設完善，有利于政企客戶關系開發(fā)及維護，數據安全規(guī)范管理背景下，運營商國資云背景加持凸顯競爭力。運營商同時加大算力網絡投入，增強技術自研能力，移動云已形成計算+存儲+網絡+服務器+操作系統的自研核心架構，自主知識產權超過1300項，天翼云加快打造云計算原創(chuàng)技術策源地，形成一云多態(tài)、一云多芯自研分布式云，聯通云22年全新發(fā)布7.0版本，自主可控云全棧產品實現100%自研，推出自研操作系統CuLinux及自研數據庫CUDB。天翼云23年營收目標突破千億元，隨著政企數字化轉型加快，運營商云業(yè)務有望延續(xù)強勁增長。物聯網方面，三大運營商均實現“物超人”，中移動/中電信/中聯通物聯網收入同比增長35.5%/40.2%/42%，此外大數據、網絡安全等領域運營商同樣實現快速增長，B端業(yè)務不斷拓展，推動運營商加快向科技型企業(yè)轉型，助力高質量發(fā)展。
資本開支整體平穩(wěn)，算網投入持續(xù)加大。2022年三大運營商資本開支合計3519.28億元，同比小幅增長3.7%，占主營收入比重進一步降低，中移動/中電信/中聯通分別為1852億/925億/742億元，同比增長0.9%/6.7%/7.5%，其中5G投資分別為960億/310億/331億元，同比減少15.8%/18.4%/2.6%。根據2023年資本開支計劃，中國電信與中國聯通資本開支總額明顯增長，分別為990億元、769億元，同比增長7%、3.6%，中國移動為1832億元，同比減少1.1%，占營收比重均將繼續(xù)降低。投資結構方面，基礎網絡投資比重明顯下降，算力網絡投入力度持續(xù)提升，中國移動計劃5G投資830億元，同比減少13.5%，算力網絡452億元，同比增長34.9%，占投資總額24.7%，計劃新增云服務器超24萬臺，對外可用IDC機架超4萬架，中國電信計劃產業(yè)數字化投資380億元，同比增長40%，占投資總額38.4%，其中IDC投入95億元，算力（云資源）投入195億元，新增IDC機架4.7萬，累計達56萬，算力總規(guī)模達6.2EFLOPS，較2022年增加63.2%，中國聯通算網投資將達149億元，同比增長超過20%，占投資總額19.4%，新增“一市一池”城市80個，累計達250個，MEC節(jié)點達到500個，IDC機架規(guī)模新增2.7萬，累計達39萬架，千架數據中心覆蓋26個省。隨著大規(guī)模投資建網周期接近尾聲，資本開支及營運支出不斷優(yōu)化提升運營商利潤彈性，業(yè)績有望持續(xù)向好，分紅派息力度不斷加大
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