>> 銀河證券-常熟銀行(601128)異地分支與村鎮(zhèn)銀行貢獻度提升，NIM保持領(lǐng)先-230324
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
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事件
公司發(fā)布了2022年年報。
業(yè)績兩位數(shù)高增，異地分支機構(gòu)和村鎮(zhèn)銀行貢獻度增加
2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入88.09億元，同比增長15.07%；歸母凈利潤27.44億元，同比增長25.39%；ROE（加權(quán)平均）達13.06%，同比提高1.44個百分點；基本EPS為1元，同比增長25%。分地區(qū)來看，常熟地區(qū)、江蘇省內(nèi)異地分支機構(gòu)、村鎮(zhèn)銀行營業(yè)收入同比分別變化-6.41%、24.96%和22.31%，異地分支機構(gòu)和村鎮(zhèn)銀行表現(xiàn)突出，累計收入貢獻度達75.78%，較年初提升5.56個百分點。
NIM保持同業(yè)領(lǐng)先，貸款高速增長，存款定期化程度提升
2022年，公司實現(xiàn)利息凈收入76.11億元，同比增長13.75%；凈息差3.02%，同比下降0.04個百分點，保持同業(yè)領(lǐng)先水平。資產(chǎn)端貸款高速增長，結(jié)構(gòu)優(yōu)化。截至12月末，總貸款1933.34億元，同比增長18.82%；其中，對公貸款和個人貸款分別增長18.98%和16.78%%，占總貸款比重分別為35.59%和59.97%。個人經(jīng)營性貸款仍然是零售貸款的主要來源，成長性依然突出且繼續(xù)向小向下沉，利好量價改善。截至12月末，公司的個人經(jīng)營性貸款余額為741.94億元，較年初增長14.38%，占零售貸款和總貸款比重63.96%和38.36%；30萬（含）以下個人經(jīng)營性貸款同比增速達23.9%，占比全部個人經(jīng)營性貸款比重30.92%，較年初提升2.93個百分點；個人貸款的平均收益率7.09%，同比下降0.25個百分點，總體議價能力突出。負債端儲蓄存款貢獻度增加，定期化程度提升。截至12月末，公司的總存款2134.45億元，較年初增長16.81%，總存款占總負債之比為80.92%，較年初下降0.13個百分點，儲蓄存款占總存款之比為65.98%，較年初上升2.54個百分點，其中，儲蓄定期存款較年初增長26.7%，存款定期化程度提升。
理財收入短期承壓，私行業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好
2022年，公司非息凈收入11.97億元，同比增長24.19%。其中，中間業(yè)務(wù)收入1.88億元，同比下降20.91%，主要受理財業(yè)務(wù)收入減少影響，私人銀行業(yè)務(wù)保持快速增長。2022年，公司理財業(yè)務(wù)收入2.21億元，同比下降11.71%；截至2022年末，公司自營理財產(chǎn)品總規(guī)模337.58億元，同比增長8.95%；私行客戶總資產(chǎn)218.82億元，私行客戶3072人，同比分別增長23.24%和26.84%。其他非息收入穩(wěn)健增長。2022年，公司其他非息收入10.09億元，同比增長38.94%。其中，投資收益（含公允價值變動損益）8.43億元，同比增長16.75%；匯兌凈收益1.25億元，實現(xiàn)正增長。
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，可轉(zhuǎn)債發(fā)行落地補充資本實力
截至12月末，集團貸款不良率0.81%，較年初持平，關(guān)注類貸款占比0.84%，較年初下降0.05個百分點；集團撥備覆蓋率536.77%，較年初提升4.95個百分點。公司60億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行完畢，有助于補充資本實力，夯實各項業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)。
投資建議
公司堅持支農(nóng)支小市場定位，小微金融優(yōu)勢明顯。信貸業(yè)務(wù)下沉需求空間廣闊，個人經(jīng)營性貸款發(fā)展迅速，NIM領(lǐng)先。資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，撥備覆蓋率優(yōu)于同業(yè)，風險抵補能力強勁。公司通過ipc+信貸工廠結(jié)合的形式開展小微業(yè)務(wù)，有效管控不良風險，助力信貸擴張，同時借助異地分支機構(gòu)和村鎮(zhèn)銀行等形式拓展業(yè)務(wù)空間，未來業(yè)績增長空間可期。結(jié)合公司基本面和股價彈性，我們維持“推薦”評級，2023-2025年BVPS 9.24元/10.51元/12.1元，對應(yīng)當前股價PB0.79X/0.7X/0.6X。
風險提示
宏觀經(jīng)濟增長不及預期導致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風險
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